上周港股四升一跌，恒指收報25858點，較前周升638點，是對前周下挫1352點後的反彈。不過，成交額就大幅縮減，全周總成交10916億元，較前周的12019億元少1103億元，減幅9%，而上周五的單日成交僅1462億元，是一個多月來最少成交的一個交易天。

　　成交縮減反映入市資金匱乏，主力注港的「北水」也出現淨流出的情況，說明港股經歷了連場大戰之後，已進入休整階段。基金大戶正在整理投資組合，有利迎接2026年的到來。

　　本欄早在今年初已預言2025年是股市豐收年，回顧十一個月的港股，現指數較2024年底的20059點高5799點，升幅29%，這符合本欄預料全年投資可獲20%-30%回報的預期。當然，還有一個月2025年才完結，最後的「成績表」還未派發，但估計十二月份股市會是相對窄幅波動的上落市，故年底指數應不會有太大偏差。

　　從月線圖分析，今年十一個月來，有九個月上升，只兩個月下跌，升幅最大的是二月份，恒指漲2716點，其次是九月份，升1778點。跌幅最大的是四月份，跌1000點，其次是十月份，跌949點，從上述「升降圖」觀察，顯示首季的股市「例旺」的機率較大，這也是本欄對明年首季港股抱有信心的「歷史原因」。如果真的看好明年首季，則十二月和一月，應是儲貨的日子，如果十二月一如所料是窄幅上落市，更有利於看好後市者逢低吸納。大致上，這就是本人的投資策略，身體力行，準備作戰部署。

　　恒指明年最牛見34000點

　　有人問：一年的指數上落波動估計會有多少呢？以2025年為例，低指數為18671點，見於一月十三日，而高指數則是十月二日的27381，高低波動8710點。如果2026年的上落也是8000點為準則，則粗略推算，以現時恒指約26000點水平為起點，加8000點，2026年的高點最樂觀可達34000點，以此打個八折推算明年二、三月的高點，料可達27200點，打九折則是30600點。

　　有人問我對科技股的看法。今年科技股升幅在一至九月份非常強，到十月和十一月就開始回落，說明市場正審視其估值，作必要的調整。無可置疑，人工智能是未來的熱點，大家所關注的是兩個重點，一是投入及回報，二是與實體經濟的結合和應用。二者應相輔相成，若只投入而不講回報，又或只研發而不講應用，都不是合理的投資。嚴格選擇，以投資為本，始終是我們不可或忘的座右銘。