大公網4月4日訊（記者 李永青)招銀國際發報告，預料睿見教育 (6068)今年收入同比增長24%至12億元人民幣(下同)，調整後淨利潤同比增長25%至3.1億。但考慮部分配套設施收入將於今年下半年體現，該行預計今年上半年收入及淨利潤或將低於今年下半年。此外，有關市場較為關注的稅率問題，該行預計今年上半年有效稅率將下滑至18%，全年有效稅率仍有改善空間。目前廣東省《民促法》細則尚未出台，且過渡期尚未確定，但該行認為K9階段登記為非營利性實體將有助於長期有效稅率的改善。

　　報告指出，基於公司此前計劃，廣東雲浮及四川廣安兩所學校將於2018年開始招生，基於學生最大容量（7,000~8,000人，不含高中），預計新校2018年第一年招生人數達600~800人。此外，潮州、江門項目預計將於2019年開始運營，最大學生容量約7,500~8,000人（包含小初高）。目前公司尚有廣州、肇慶等多個新建項目儲備，該行預計公司擴張進度或將快於此前「2+2+2」計劃。此外，該行預計今年仍存在潛在併購項目（洽談項目不僅僅局限於廣東省），以補充此前2017年擴張進程；其中併購項目資金將優先考慮銀行貸款。故而，該行預計今年CAPEX或高於此前公司指引5~6億元，且將出現淨負債。

　　該行看好明年學費提價幅度，歸因於東莞、惠州學校（3所）將於今年提價（「兩年一提」政策），且提升幅度或將超過10%。考慮提價主要針對新生，舊生學費「三年一變」，故而家長對學費提價敏感度較低。而東莞、惠州學校為收入主力，此次提價將對FY19/20收入帶來顯著增長。其次，該行預計2018年新開學校學費將介於濰坊及盤錦收費水平。學生內生增長層面，東莞市光正實驗學校及惠州市光正實驗學校學生容量及利用率均有較大擴張空間，其中兩者利用率均介於75%~80%。

　　該行維持對睿見教育「買入」評級，上調目標價至6.4港元。該行認為公司在積極擴張之餘，將受益於《民促法》積極風向、大灣區政策利好，而潛在收購項目及提價或帶來持續催化劑。