內地經濟經過多年高速增長，累積大量資本，企業開拓新市場、提高盈利、進行資產配置分散風險的需要持續增加，於是，對外投資需求急速上升。在內地企業「走出去」的過程中，香港一直扮演着重要的中間人角色，2015年內地經香港的對外直接投資佔62%。現如今在「一帶一路」倡議的國際合作中，東盟十國因擁有地理、成本及市場規模，以及經濟自由化不斷深化、中國東盟自貿區建立等優勢，吸引中國對東盟直接投資顯著增加。香港具有良好潛質可作為內地企業境外地區總部，能協助開拓及管理東盟業務，預計香港的中間人角色將更加吃重，作為中國投資東盟的基地具有廣闊前景。/中銀香港經濟研究員 黃思華

　　近年內地對東盟投資受CAFTA帶動急增

　　東盟市場佔中國對外直接投資的份額雖然相對較小，2015年中國對東盟的直接投資存量佔其對外投資存量總額比重只有6%，但是，中國對東盟直接投資的增長十分強勁，每年直接投資流量由2007年約10億美元急增至2015年約146億美元。中國對東盟投資自2010年起增速加快，相信是與2010年全面實施的中國東盟自由貿易區（CAFTA）有關。

　　2015年，中國再與東盟達成CAFTA升級版，在貨物貿易、服務貿易、促進投資作進一步自由化及便利化，預期這可繼續推動雙方的投資活動。中國與東盟的進出口總額已由2007年的2030億美元躍升超過一倍至2016年約4600億美元，可見兩者的經濟活動十分活躍。

　　CAFTA擴大兩地需求 帶動香港經貿活動

　　再者，東盟是亞洲增長較快的區域，GDP總量達2.55萬億美元，人口超過6億，估算中期經濟增速仍可保持在4%至5%區間，比發達經濟體為高。因此，預期中國對東盟的投資仍有可觀的增長。

　　內地與東盟的經貿往來持續向好，預期香港可從中得益不少。CAFTA全面生效後，香港作為內地與東盟貨物貿易的轉口角色雖然有所減退，但內地與東盟透過貿易自由化提高雙方的經濟效益，繼而帶動香港的貿易及物流服務需求。

　　2010至2016年，香港貨物貿易總額的年均增長率只有2.9%，但香港與東盟之間貿易總額的年均增長率則有3.9%，比整體表現為好，這顯示香港與東盟的貿易未有受CAFTA的分散作用而出現下滑，反而受惠於「蛋糕做大」，使整體貿易表現得到支持。同樣地，隨着內地對東盟的投資持續增長，預期有更多內地企業利用香港作為平台，投資東盟市場。

　　 內地企業經香港投資東盟的現況

　　由於香港統計處的向外投資數據只收集首個投資目的地的資料，這未必反映投資的最終目的地，而且香港的向外投資普遍利用英屬維爾京群島、開曼群島及百慕大作為公司註冊地，這類實際上是在香港運作的公司，它們的對外投資在統計上不屬於香港，香港政府亦沒有提供中資企業經香港投資東盟的官方數據。

　　因此，要準確了解內地企業以香港為營運基地投資東盟的情況，並不容易。筆者嘗試透過對比不同機構的數據，以進行粗略估算。比較內地商務部、香港統計處及東盟秘書處的投資數據，筆者間接估算2010至2015年從香港往東盟的直接投資中，內地資金所佔的比重約27%，每年平均投資額約13.8億美元。

　　此外，香港統計處及東盟秘書處的數據均顯示，香港對東盟的投資流量在CAFTA全面生效後出現明顯上升，可見部分香港與東盟之間的投資增長是受內地企業的對外投資需求所帶動。

　　 香港作為內地企業投資東盟的基地

　　近年，中國對外投資出現多元化的走勢，投資存量分布在多個不同行業。中國對東盟的投資亦有顯著變化，由以往集中在資源基建設備、製造業、採礦業三大行業，逐漸以投資租賃和商務服務業為主。

　　作為國際金融中心及商業樞紐，目前香港是跨國企業設立亞洲區總部的首選地。香港統計處於2016年的數字顯示，內地企業在香港設立地區總部及地區辦事處的數目分別是137間及174間；東盟企業在香港設立地區總部及地區辦事處的數目分別是54間及136間。眾多國際企業的區域總部落戶香港，可形成集群及規模效應，提升對東盟市場的營銷及綜合管理能力。

　　地理上，香港的位置十分適合作為內地企業管理東盟業務的地區總部，現時香港與東盟主要商業城市相距只有約四小時的航程，並有多個不同時段的航班選擇，香港與東盟地區的人員往來十分便利。

　　內地企業投資東盟服務業的趨勢上升，將可為香港的專業服務帶來新機遇。內地企業以香港為投資東盟基地，可直接利用香港在不同專業服務的優勢，提升它們開拓東盟市場的成功機會。再者，東盟十國各有獨特的社會文化背景，多個成員國的服務業都需高度本地化業務，因而預期將有更多內地企業透過在港關聯企業以收購及合併形式進入東盟的市場，這也可為香港的法律及金融業帶來新的業務機會。

　　 香港東盟自由貿易協定簽署將帶來機遇

　　綜合上述各點，從內地與東盟的經濟前景及投資趨勢考慮，加上香港的各項優勢，預期香港作為中國投資東盟基地具有廣闊的前景。

　　香港與東盟的自貿協定（AHKFTA）預期在2017年內簽署，這將可促進香港與東盟的貿易及投資活動，提高香港企業在東盟市場的競爭力。現時，中國與東盟已透過CAFTA成為自貿協定締約國，所以，內地企業能透過CAFTA享有較WTO條件為佳的市場准入、關稅優惠及投資便利在東盟市場進行貿易及投資。從市場條件看，CAFTA會減低內地企業透過香港投資東盟的誘因。

　　但是，AHKFTA生效後，內地與香港企業投資東盟的政策差異將會收窄。AHKFTA的詳細條文仍未公布，預料協議將為香港服務貿易及投資進入東盟市場提供便利，並有利於強化香港作為內地企業投資東盟的平台功能。

　　另一方面，東盟正與中國、印度、日本、韓國、澳洲及新西蘭就區域全面經濟夥伴協定（RCEP）進行談判，AHKFTA的深一層意義是為香港加入RCEP鋪路。香港如能成為RCEP這一亞洲大型自貿區的成員，將可進一步提升其作為國際金融、航運及貿易與物流中心的地位。