恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師 薛俊昇

　　國家統計局公布，中國今年第三季經濟增長6.8%，較第一二季的6.9%略為減慢，這主要反映在固定資產投資持續放緩的影響。

　　社會消費品零售銷售增長，由8月份的10.1%回升至9月份的10.3%，但近兩年大多數徘徊於10-11%之間，顯示消費需求大致保持穩定。不過，固定資產投資則由8月份的7.8%進一步回落至9月份的7.5%，是1999年以來的最低水平。數據顯示，國有企業及民間企業皆有所放緩。

　　國有企業的投資增長及用於基礎建設的投資增長，分別由今年初的14.4%及27.3%，減慢至9月份的11%及19.8%，似乎顯示當局鑑於內地經濟自去年中起已經回穩，故此略為減低刺激經濟政策措施的力度。

　　至於民間企業投資增長，則由第二季約7.2%回落至第三季的6%。民間企業投資與用於製造業的投資關聯向來密切，近月內地出口增長由雙位數字回落至單位數字，可能削弱企業增加製造業投資的意欲。

　　事實上，中國以美元計價的出口，由第二季平均增長9%下降至第三季的7%。考慮到第四季比較基數較高、環球商品價格走勢平穩及歐美經濟並未顯著加快復甦，估計第四季內地出口增長或再略為減慢。

　　工業生產增長由8月份的6%，顯著上升至9月份的6.6%，與過去兩季季末回升的情況一致。我們認為工業生產同樣受到出口表現影響，今年首兩季的季末出口增長亦見反彈。不過，由於未來出口增長或受壓，第四季工業生產增長或較第三季有所放緩。

　　綜合以上所述，我們相信第四季內地消費保持平穩，但固定資產投資及出口增長或略為減慢。考慮到今年首三季中國經濟增長6.9%，我們維持今年全年經濟增長預測6.8%不變。