美國突然出招打救跌跌不休的債市，反映美債危機迫在眉睫，加上美國半導體股連日急挫及美匯指數下跌至3個月低位，有跡象顯示「賣出美國」（Sell America）交易重燃，股匯債遭遇拋售。

雖然近日美股藉着中東緊張局勢稍為緩和而反彈，但上升力度有限，估值高的半導體股，如SanDisk在亮麗季績之下仍然大跌，醒目資金逢高減持美國科技股。據報私募基金景林資產管理香港在次季減持英偉達、Meta、亞馬遜、英特爾及Alphabet等股份。

美加碼回購長債效用成疑

事實上，近期環球市場對美國國債等美元資產的看空情緒進一步升溫，主要是美伊戰事持續，美國軍費開支估計在400億至500億美元以上，加上要退還加徵關稅，導致財政赤字持續惡化，印鈔機需要進一步加大馬力，並且再擴大發債規模，日前美國公共債務規模上破40萬億美元大關，創出歷史新高，意味着美債風險已上升至前所未見水平。過去5年，美國債務利息負擔大增近兩倍至逾萬億美元，情況令人不安。即使美國財政部出招加碼回購長期國債，以遏抑債價下跌、債息上升，但估計增加回購金額只有140億美元，長期效用成疑，而美匯指數亦跌破99，回落至98.8水平的3個月低位。

同時，聯儲局相助日本入市干預匯市，表面上是支撐日圓，實際上是力保美債，以免日本央行為救日圓大手拋售美債。

美長期國債ETF價格急插

令人失望的是，近日美國國債價格繼續走低，原因是日息遠低於美息，就算美國直接入市買日圓、沽歐元，但日圓兌美元反彈力度比預期弱，無法上破155，近日還回落至159水平，最終迫使日本央行拋售美債等美元資產，這可解釋美債持續受壓的原因。

值得留意的是，環球資金大舉從美國國債市場出逃，反映市場看空美國，今年追蹤美國國債的ETF價格急跌，其中投資逾20年的美國國債ETF（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）價格較去年高位下跌約10%，年內流出資金逾44億美元。隨着美元匯價轉弱及美國半導體股連日下跌，似乎「賣出美國」交易已經重燃，美國股匯債同步急跌，即所謂股匯債三殺。

今年來美國長期國債息升不停，其中30年期國債息曾升上5.3厘，短期上衝5.5厘的機會不低，拉動美國各類貸款利率上升，融資需求大的科技股進一步承壓，華爾街股市危危乎，已有多隻投資科技股的美國私募基金限制客戶贖回，存在信貸違約、引爆金融黑天鵝的危機，有私募基金不良貸款比率上升至2.8%，為5年來最高，亦有私募基金過去一年負回報6.55%。

美國股債受壓，美元匯價難有運行，美匯指數從上月高位回落2%，年內隨時由升轉跌。全球看空美元資產的情緒不斷升溫，美國股匯債同步急挫的風險甚大，將會對環球金融市場的穩定性構成重大衝擊。