載通（00062）公布了2026年上半年中期業績，雖然基礎盈利較去年同期回落，但從更長遠及結構性角度審視，集團展現出的營運韌性與未來增長潛力，仍值得正面看待。期內收入維持在約42億元的穩健水平，僅輕微低於去年同期，顯示即使面對燃油價格急升的挑戰，核心客運需求並未出現明顯萎縮。基礎盈利錄得1.484億元，跌幅約48%，符合早前盈利警告的預期區間。更重要的是，九龍巴士與龍運巴士在燃油成本大升下，仍能分別錄得7940萬元及1740萬元的除稅後盈利，證明專營巴士業務的基本盤仍然穩固，並非陷入虧損狀態。政府提供的短期燃油及隧道費補貼，加上集團自身積極的成本控制措施，已成功緩解部分壓力，避免了更大幅度的盈利下滑。

與去年同期受惠於票價上調及油價回落的高基數相比，載通今年業績回落屬預期之內的短期調整，而非結構性惡化。事實上，集團過去數年已透過降低淨負債、優化資本結構及累積充裕現金流，建立了較強的財務緩衝能力。

加快零排放巴士轉型

展望未來，多項結構性利好因素正逐步累積。北部都會區的持續發展將帶來新的客流增長點，粉嶺北及古洞北等新路線有望貢獻增量收入；大灣區融合加速下，跨境穿梭服務（包括皇崗口岸相關業務）的潛力值得期待；同時，旅遊業復甦及開篷巴士等特色路線，亦可豐富收入來源。

更關鍵的是，集團正加快推進零排放巴士轉型，隨着電動車隊比例提升，長期燃料成本依賴度將明顯下降，不僅有助改善成本結構，亦符合全球ESG趨勢，有望提升估值溢價。管理層已明確表示將檢討低回報資源配置、維持服務質素，並積極爭取政府延長及擴大燃油支援措施，這些舉措均有助於下半年及更長遠的盈利修復，值得繼續留意。

（作者為獨立股評人）