近日環球金融有兩大隱憂，除了美國國債流血不止之外，美日聯手入市干預匯市亦告失效，日圓匯價繼續走弱，令日本央行別無選擇加快加息步伐，投資者宜保持高度警覺，提防日圓套息交易大拆倉，掀起金融市場巨震。

環球金融市場不確定因素有增無減，最新變數是日本貨幣政策收緊速度恐比市場預期為快，主要是投資市場看空日圓匯價情緒高漲，即使美日聯手入市干預匯市，但效用不彰，日圓兌美元一度由164反彈至155便行人止步，目前徘徊在159水平，擔心人為干預失敗，激發更猛烈沽盤，導致日圓匯價無序下跌，釀成貨幣危機。由於日圓為全球第三大國際貨幣，對環球金融市場衝擊非同小可。

干預匯市失效 日圓弱勢難改

日圓匯價長期不振，主要是結構性問題，目前日本在發達國之中政府債務最高，金額相當於生產總值的2.5倍。今年6月底止的日本公共債務為1346.68萬億日圓，接近9萬億美元，債務負擔沉重，這是日央行對日圓弱勢一直採取容忍態度，盡量延後加息策略，以免加重債息負擔，惟美伊戰事推升國際油價，依賴進口原油的日本首當其衝，引致通脹加劇，影響消費及投資，衝擊實體經濟，對沖基金等金融大鱷乘勢發難，大手做空日圓。

因此，當前日圓步上1992年英鎊崩跌危機的風險不低，當年大炒家索羅斯沽空英鎊，大賺逾10億美元。

持續加息 勢引爆日圓拆倉潮

為防引爆貨幣危機，日本央行別無選擇，直接加息打救圓匯，9月加息幾率在70%以上。基於市場上做空日圓規模龐大，令人擔心日央行轉向採取激進加息策略，即持續大幅加息，才能穩住貨幣匯價，這勢必引爆日圓套息交易大拆倉，掀起環球金融資產沽售套現潮，美國股債將首當其衝。即使日本利率處於40年來最高，但實際政策利率只是1厘，遠低於歐美等主要經濟體2、3厘水平。換言之，日本利率正常化進程還有很大空間，面對日圓大崩盤危機，投資者莫低估日本大幅加息捍衛貨幣的可能性。

環球金融似穩還憂，繼美國救市效用不彰之後，日本干預匯市亦失效，將被迫加息、拋售美債以力托日圓匯價，這樣隨時火燒連環船，脆弱的美國金融面臨新一波衝擊，令美債風暴進一步升級。