進入8月末收官階段，港股整體上仍以區間震盪、結構性輪動為主，周一雖出現大市近500點的下跌，但個股跌幅更大。到了昨天，恒指先升後跌再回升再微跌，而個股卻重現亮點，其中光纖光纜和PCB行業的龍頭，升幅均達到近15%，AI製藥板塊也整體爆上，顯示市場情緒有所改善。短期看，大市繼續受到中報披露、美債收益率高位運行，以及科網龍頭融資等多重因素擾動，上升動力有待加強。華爾街等待本周Jackson Hole會議（傑克遜年會），屆時美聯儲主席或就美國息口走勢定出方向。

美聯儲主席如果在該會議上維持偏鷹派的表述，會加強淡友做空美債的信心，相信美聯儲一定會採取行動支撐美債市場的信用，如通過減少前瞻指引、弱化對未來降息路徑的承諾，恢復政策靈活性，並避免市場形成新的「Fed put」預期。

恒指目前在25400點附近震盪，市場增量資金不足（上周港股通流出116億），主要以存量博弈為主，24000點支持力不弱。恒生科指同步震盪整理，短期阻力集中在6000點關口，整體走勢弱於大盤藍籌。

當前港股已進入中報披露高峰期，市場定價邏輯從前期情緒修復轉向基本面驗證，缺乏業績超預期的板塊與個股容易出現資金兌現回落，而盈利確定性強、業績拐點明確的行業將獲得資金持續抱團，進一步加劇市場分化。從已經披露的財報來看，半導體設備、晶圓製造和部分芯片公司的收入和利潤仍在增長，醫療保健行業的盈利預測也在繼續上調。相比之下，消費、房地產和光伏行業仍有不少公司的盈利預測被下調。

傳統科技股仍有調整壓力

板塊輪動方面，本周港股結構性機會清晰。防禦性的低波動高紅利藍籌股持續作為市場底倉，走勢穩健抗跌；AI算力硬件、高端PCB、光通信等賽道受益於全球算力資本開支擴容，景氣度延續，成為科技板塊少數逆勢走強的方向。同時創新藥、mRNA醫藥等成長賽道依託基本面改善，具備階段性反彈機會。而前期漲幅過大、業績不及預期的消費，傳統科技股仍有持續調整的壓力。