阿里巴巴（09988）在港進行破紀錄配股集資，吸引主權財富基金等長線資金參與認購，證明外資看好中國人工智能（AI）技術創新發展與應用前景，並不存在泡沫問題，阿里投資AI基礎設施有望在3年內回本，商業化路線圖遠比美國科技股清晰。

近日環球金融市場及經濟隱憂重重，股匯債市出現不同程度震盪，現時美伊停戰不確定性大，加上美國拯救債市效用不大、日本最快下月加息力托貨幣匯價及特朗普升級對加拿大關稅戰等因素，引發資金從美國股債資產出逃，近期國際金價一度升至4700美元，反映市場避險情緒高漲。

不過，在投資市場氣氛審慎之下，港股卻進行破紀錄的配股集資交易，為阿里巴巴發行7.1億新股，配售價112.7元，籌集800億元，預期資金全數用作投入AI基礎設施、芯片及大模型，據報市場總認購金額近2200億元，超額認購近兩倍。在環球市況不穩定之下，阿里巴巴仍能完成配股集資，加上集團創辦人馬雲及高管人員入市增持股份，釋放出多重利好信號。

估值未反映技術突破

一是港股市場具充足深廣度，發揮出作為全球主要融資中心的功能，凸顯港股是內地科技股上市集資的首選平台。事實上，阿里巴巴配股集資額，相當於港股2800億元日均成交的近30%，可見港股市場融資功能突出，將進一步吸引更多內外企業來港上市集資，繼續是香港金融業一大亮點。

二是外資無視近期美國科技股、半導體股急插水，加大押注投資中國科技股。據報主權財富基金等長線資本，積極參與認購阿里巴巴配售股份，佔比超逾40%，可見中國科技股估值吸引、增長潛力大，成為全球增配對象。有華爾街大行報告分析指出，中國AI股份不存在泡沫，相關AI股份價值仍未充分反映技術突破進步對經濟增長的潛在紅利貢獻，有數據推算中國AI企業在全球AI股份總市值約11%，但境外資金投資組合中，中國AI股份持倉佔比僅約1%，外資有很大增配空間。

路線圖清晰 回本期或提前

三是中國AI技術創新及應用前景樂觀，商業化、實現盈利路線圖比美國AI科技股清晰得多。例如阿里巴巴千問大模型擬對大型商業用戶收費及推出辦公助理收費服務，加速AI業務商業化進程。值得留意的是，阿里巴巴高管表明其AI算力及基礎設施（如數據中心）的資本開支預計在3年內回本。若然AI產品毛利提升，回本期有可能縮短到2年至2年半。

阿里巴巴在2025年初曾表示，未來3年在AI領域投資金額為3800億元人民幣。據報阿里巴巴創始人馬雲在配股後斥資逾6億元增持股份，而集團高管蔡崇信及吳泳銘亦連日在市場買入股份，展現對集團前景、AI投資回報確定性信心十足。

外資繼續加大押注中國，看好人工智能產業發展，券商大行預期阿里巴巴目標價最高可見190元，對比現價具有不俗潛在升幅。