富衛集團（01828）深耕亞洲十個市場、服務逾4000萬客戶，作為優質泛亞壽險平台，上市後首個完整財年中期業績表現優異，具長線投資價值。

2026年上半年，集團業績質量顯著提升，年化新保費按年升7%至13.5億美元，新業務合約服務邊際大增25%至9.96億美元，新業務價值增18%至6.02億美元，反映產品結構持續優化，保單長期盈利能力大幅改善。盈利迎來爆發式增長，稅後淨利1.72億美元，純利按年大增15.5倍。得益於保單規模擴張、理賠表現改善及嚴格成本管控，營運開支僅微增2%，費用率優化120個基點至12.4%，經營效率持續提升。

集團四大分部全線盈利，多元地域布局有效分散風險。港澳市場韌性十足，高基數下新保費、新業務價值分別增6%及25%，逾半業務來自本地客戶，僅24%來自內地訪客，受跨境政策影響極低。日本受人口老化利好，新保費大增29%；東南亞拓展市場新保費勁升23%，成為核心增長引擎；泰柬市場雖保費小幅回落，但產品優化帶動利潤邊際穩步上行。

資本層面基本面穩健，集團有形權益及內涵價值同步上升5%。日本實施新償付制度後，償付能力比率仍高達203%，資本儲備充足。上半年淨匯款5.12億美元，控股層現金流維持正向，商業價值體系成熟穩固。

估值方面，富衛現價對照約69.5億美元的集團內涵價值，市內涵價值倍數只有約0.7倍，明顯低於同業水平，估值修復空間充足。股價近期在業績利好帶動下重拾升勢，可於32元水平吸納，目標38元，跌破29元止蝕。

（作者為香港股票分析師協會理事，未持有此股）