高盛發表報告，恢復覆蓋中際旭創A股（300308）並給予「買入」評級，目標價2645元人民幣，同時首予中際旭創H股（03308）「買入」評級，目標價3267港元。

高盛將中際旭創定位為全球光互聯解決方案領域的領先供應商。高盛預計公司2026至2028年收入複合年增長率達78%，主要受硅光（SiPh）光模組出貨增長，以及公司在scale-out之外擴展至scale-up及scale-across市場所推動。

毛利率料再升

該行對公司2026及2027年淨利潤預測分別較市場預期高25%及42%。另預計毛利率由2025年42%改善至2028年50%，淨利潤於2026至2028年複合年增長率達84%。

中際旭創H股昨日以全日高位收報1203港元，升19.6%，成交急增至395.7萬股，涉資44.79億港元。

交銀國際發表報告指出，中際旭創今年次季營收222.8億元人民幣，符合預期，毛利率46.4%，按季提升0.4個百分點。歸母淨利潤為79.17億元人民幣，好於該行預期，部分一次性研發費用發生在今年首季，使得次季研發費用率降1個百分點到2.3%。對於上游的股權投資帶來正向收益，幫助公司提高淨利潤水平。

訂單能見度貫穿2027年

管理層指出，公司今年上半年繼續積極出貨800G/1.6T產品，兩者按季均有增長。主要CSP訂單能見度貫穿2027年，且部分客戶已給出2028年訂單指引。該行認為，公司憑藉體量優勢以及與主要CSP客戶的關鍵供應關係或較競爭對手有獲得產能的優勢。

交銀國際認為光模組產品推進順利，微調2026至28年營收預測到970.3億、1568.1億及2078.8億元人民幣。考慮到上游物料價格上漲，下調毛利率至47.0%、48.5%及48.3%。考慮到總體光模組和科技股估值中樞調整，下調目標價到1488元人民幣，對應30倍2027年市盈率（前值32倍），維持「買入」評級。