港股整體表現續弱，上周雖錄得升幅，但過去兩天就被打回原形。資金保持觀望，相信與海內外一系列不確定因素尚未落地有關。這些因素包括：美聯儲月中會不會加息、科技股是否已完成調整，以及內地政策層面會否有利好出台等。現時判斷這些風險因素時，往往力不從心，原因來自不同相關數據、信息的混亂、自相矛盾。從影響美國加息與否的經濟數據，到AI存儲需求是否見頂，莫不如此。這也決定了當前的窄幅震盪還將持續，直至不明朗因素被消化。

昨天韓日股市開局不錯，野村、高盛分別唱好存儲、光模塊，板塊龍頭均有追捧。不過隨着午間布蘭特期油逼近100美元，韓日股的走勢便急轉直下，並拖累港股遭拋壓。油價擬破頂，首當其衝是加大通脹預期。日圓升值或可以部分對沖進口能源成本，但匯率本身又會反吞出口盈利；對韓國來說，能源價格上漲對進口成本和通脹的壓力更為直接。

下周美聯儲議息會議，目前市場對加息0.25厘的幾率在六成左右，因此本周美國公布的通脹先行指標PPI和CPI至關重要，也許不用等到聯儲議息會議，就可判斷加不加息。如果通脹數據偏熱，市場交易邏輯可能繼續向「高通脹＋高利率」傾斜；如果通脹降溫，AI和存儲景氣又可看好一線。

供應短缺 存儲半導體看好

繼野村之後，韓國KB證券也發表分析報告，看好存儲行業。該報告稱，三星電子和SK海力士的存儲半導體庫存已降至不足10天水平，這足以引發市場擔憂：存儲芯片市場正走向嚴重的供應短缺。

根據KB證券周二發布的報告，全球超大規模企業明年對AI基礎設施的投資已上調至1.3萬億美元，較今年增長60%。隨着AI商業模式日趨成熟，且AI正成為直接收入來源，投資正在加速。因此，預計明年存儲半導體將佔AI基礎設施總投資的57%，高於去年的14%。市場研究機構TrendForce預計該佔比可能高達68%。