【大公報訊】香港作為連接內地與海外的「超級聯繫人」，一直是內地生物科技企業對接資本市場的重要平台。容誠會計師事務所香港合夥人項婷表示，港交所於2018年推出的18A機制成效顯著，陸續吸引不少未盈利生物科技企業掛牌，惟當前市場情況出現變化，建議業界積極擁抱前沿科技與資本創新，為生物科技企業解決結構性痛點。

項婷表示，港交所推出18A機制以來，共吸引94間未盈利的生物科技企業在港上市，累計融資規模逾1480億元，充分反映全球資本對亞洲生物醫藥創新的信任。她形容這是過去10年亞洲資本市場最具前瞻性的制度創新，成功將香港打造為全球第二大生物科技融資中心。

「即便如此，業界也須客觀看待當前18A面對的市場情況。」項婷表示，過去幾年18A募資規模有波動，企業上市後亦面臨資金壓力、估值回調及二級市場流動性分化等問題，意味着18A板塊正經歷由「投資及狂熱」到「理性回歸」的完整周期。

AI提升管線推進成功率

項婷提到，傳統生物科技企業的研發周期較長，需要耗費大量資金，且商業化前景亦充滿不確定性，當中存在許多結構性痛點，這些問題在宏觀經濟下行周期會被進一步放大，不少優質生物科技企業在漫長的臨床二期及三期試驗影響下，較為缺乏短期財報利潤支撐，從而在二級市場面臨流動性困境。

面對當前資本市場現狀，項婷認為，18A企業與準上市公司的突破點在於擁抱前沿科技與資本創新，包括AI科技、RWA（真實世界資產代幣化）資本創新等。以AI為例，傳統市場估值更看重於「管線數量」，AI可以大幅提升管線推進的成功率，推動資本市場估值體系重構，更精準地評估企業「研發資產轉化率」及「臨床合規成功率」，為衝刺18A的生物科技企業提供更加清晰的商業化路徑。