特區政府公布首份五年規劃及新一份施政報告後，外資大行紛紛看好香港前景。惠譽評級預期，全國社會保障基金可能參與債券通「南向通」，標誌着內地深化香港離岸人民幣市場的又一舉措。社保基金作為內地最大的機構投資者之一，可拓展對離岸人民幣資產的需求，並為點心債市場提供增量長期資金來源。高盛則指，兩份報告加強香港國際金融中心地位的路線圖，料將支持港交所發展多元資產策略的目標，並優化內地企業與國際資本互聯互通的計劃，亦有望提高香港市場產品供應及流動性。\大公報記者 李永青

施政報告表示，金管局將探索把「債券通」（南向通）產品範圍，擴展至港幣債券和人民幣債券相關產品。惠譽評級表示，近期媒體報道稱，內地監管機構正擬議准許社保基金通過債券通「南向通」投資點心債，有關做法適逢離岸人民幣市場快速擴張之際。

今年1至8月，點心債發行額達到創紀錄的1.35萬億元人民幣。截至2026年7月末，香港離岸人民幣存款較2025年平均水平增長15%至1.1萬億元人民幣（佔存款總額的5.5%），其中約47%為活期及儲蓄存款，為人民幣投資活動提供了可觀的流動性和資金基礎。較低的在岸人民幣利率與較高的美元利率之間不斷擴大的利差，推動了發行人更多地採用離岸人民幣融資渠道，進而支撐了債券發行增長及人民幣市場更廣泛的發展。

發行人與投資者趨多元化

惠譽認為，監管機構在擴大投資者准入的同時，還推出措施以強化離岸人民幣市場基礎設施和流動性管理。這些措施包括提高債券通「南向通」額度、允許以「南向通」債券作為回購抵押品、擴展產品範圍、完善互聯互通機制，及增加衍生工具和避險工具。此外，金管局亦已將其人民幣業務資金安排的規模自2000億元人民幣擴大至5000億元人民幣，並增設期限選項。綜合而言，前述措施有望提升市場流動性、強化融資市場基礎設施，最終降低發行人的執行風險。

再者，更廣泛的機構投資者基礎可改善債券發行的確定性，並支持二級市場流動性。隨着更多境內機構投資者入場，可能使離岸人民幣債券的投資者基礎更多元化，並為市場深度提供支撐。規模更大且更多樣化的投資者群體，長遠而言或可促進離岸人民幣市場的持續發展。同時，投資者多元化預料將循序漸進，中資金融機構可能仍將是點心債市場的主要投資者群體。儘管如此，更多長期機構投資者的參與，可進一步鞏固香港作為領先離岸人民幣投融資中心的地位。

高盛發表研究報告指，五年規劃及新一份施政報告，當中包括提升香港作為國際金融中心地位的路線圖，支持港交所發展多元資產策略的目標；改善內地企業與國際資本互聯互通的計劃，亦有望帶動香港市場產品供應及流動性。該行認為，受惠於人民幣國際化，港交所下一階段增長動力仍在於擴大固定收益及貨幣（FIC）產品。

市場基建及生態系統方面，港交所正推進潛在「T+1」交收周期準備，證監會則籌備將人民幣櫃台納入南向港股通，並鼓勵上市公司設立人民幣櫃台。此外，特區政府計劃擴大點心債發行，港交所料推出離岸人民幣債券指數。商品方面，黃金中央結算交收系統料於2027年首季推出，港交所將引入人民幣計價、實物交收黃金期貨。

摩通：財管行業添機遇

摩通亦認為，五年規劃焦點在加快北部都會區發展，恒地、新地料受惠。對銀行而言，五年規劃方向正面，強化了香港作為主要金融樞紐的角色，並展現對人民幣國際化的持續政策支持，相關措施將為財富管理、機構銀行及金融市場業務帶來順風。