近年來，美國政府採取關稅、產業補貼和多項激勵政策，積極推動關鍵製造環節本土化。美國製造業現階段傾向局部行業和關鍵環節的邊際修復，其本質更接近沿着高端化、高附加值和戰略安全方向展開結構性重構，尚未出現傳統意義上具總量性、廣泛覆蓋的全面回流。

從製造業數據表現來看，美國供應管理協會（ISM）公布2026年8月採購經理物價指數（PMI）錄得54.6%，連續8個月處於擴張區間，反映生產、就業和預期有所回暖，整體景氣仍具韌性。同月，工業產能利用率維持在76.3%，但仍低於長期均值79.4%。8月耐用品訂單環比增長1.2%，訂單改善主要依賴運輸設備、國防飛機等少數高波動行業帶動，核心資本品訂單雖有增長但邊際放緩，說明製造業仍處修復階段。

進出口方面，2026年7月美國貿易逆差升至逾880億美元，反映「回流」措施未能在總量上替代海外供給。結構上，中國進口美國的份額雖有所下降，但缺口由墨西哥及其他亞洲低成本經濟體填補，呈現出「供應鏈再分配」格局。同時，2026年首7個月AI相關的電腦及配件、半導體和電信設備的進口量快速增長，反映美國本土製造仍缺乏成本優勢和完整配套，短期內難以大規模替代海外生產。

依賴進口與海外產能補充

庫存周期方面，庫存補給主要停留在零售和批發等流通環節。銷售和訂單回暖雖對部分製造行業形成支撐，但製造商庫存回升幅度明顯弱於零售商和批發商庫存，顯示本土製造業尚未出現大規模主動擴產和備貨，美國製造體系對新增需求的承接能力有限，仍依賴進口或海外產能補充。

另外，美國勞動力市場整體仍具韌性，2026年首8個月非農就業月均增加約8萬人，處於溫和擴張區間。失業率由年初4.3%回落至8月的4.1%。製造業用工和職位空缺雖有所改善，但回暖主要集中在耐用品行業，如機械設備、運輸設備、電子產品及部分上游材料等，非耐用品依然偏弱。這表明當前製造業修復具有明顯結構性，高端製造和戰略行業的擴張正轉化為真實用工需求，而低附加值、勞動密集型製造環節回流動力相對不足。

總括而言，美國製造業短期內處於結構性弱復甦階段，中長期預料與人工智慧相關的電子設備等部分關鍵行業的本土化能力或將進一步增強。

（中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）