今年初至今香港IPO市場持續強勢，第四季更有機會挑戰歷史集資新高紀錄。不過，一級市場發行暢旺，不代表新股上市後一定會升。隨着供應增加、資金被分流及市場重新審視估值，第四季或呈現「大型IPO撐起集資額、個股表現分化」的格局。市場預期部分大型A＋H項目可於第四季落地。這類公司赴港上市的目標是拓展境外融資平台、吸引國際長線資金。

不過，公司質素良好不等於IPO定價一定吸引。因此散戶應比較H股招股價與A股市價、同業估值及盈利增長，若H股折讓不足，上市後仍有機會面對估值調整壓力。

另外，市場不再為「AI概念」付出高溢價，反會檢視收入增長、客戶集中度、訂單可見度、研發投入及現金流。筆者認為，第四季不宜再「盲打」，而是「策略性打新」。分析新股時，可看：行業地位是否具可驗證市佔率；是否有盈利或現金流改善路徑；集資用途是否用於業務擴張；招股估值相對同業、A股或上一輪融資是否合理；是否有高質素長線基石；國際配售需求是否扎實。另外，亦要看基石背書、定價，以及招股期間香港拆息和南向資金變化。（作者為富途證券首席分析師，證監會持牌人士，並無擁有上述股份）