美國向歐洲施壓釋放柴油儲備，反映中東、俄烏地緣政治衝突導致能源供應緊張，持續推高通脹，預期美歐日利率高處未算高，拖累當地債市拋售潮愈演愈烈，擔心主權債務危機漸行漸近。

特朗普考慮在中期選舉後向伊朗發動更大規模攻擊，美伊戰事結束無期，今年來紐約期油及歐洲天然氣期貨價格累積升幅分別約60%及176%，從中可知道美歐通脹上升壓力何其大。

美歐日進入加息周期

最近美國能源價格急升，而8月消費物價3.4%升幅並未反映能源價格近期升勢。因此，即使美聯儲局10月不加息，預期12月追加利率的機會很大。

同時，歐元區消費者價格指數在9月份加速至3.8%，法國及德國9月通脹升至3.3%及3.4%，分別為逾兩年及近三年最高，其中法國8月通脹升幅只是2.6%，但意想不到的是，環比提速0.7個百分點，上升勢頭遠比預期強勁。同時，意大利、西班牙9月通脹同比升幅亦達到4.2%及5%，歐洲央行繼續加息壓力很大。

此外，由於日圓兌美元在9月加息之後仍然偏弱，加上日本東京9月核心消費物價同比升幅加快至2.7%，為十個月新高，比2.3%預期為高，日本要繼續加息抗通脹、支撐貨幣匯價的可能性甚大。

全球債券指數五年累跌15%

因此，美歐日同時進入長期加息周期，對環球金融市場會造成不同程度衝擊，除了中國國債逆勢上升之外，美歐日等主要經濟體的政府債券市場已陷入大熊市，拖累追蹤環球政府債券走勢的全球債券指數今年來錄得逾3%負回報（已計入債息收入），而過去五年累積跌幅更接近15%。全球債務迭創新高之下，主權債務違約風險大增，醒目資金持續減持美歐日等主權債券持倉，形成環球政府債券市場陷入長期跌浪之中，相信不少機構投資者失去耐性，紛紛沽貨止損。

根據國際金融協會數據，今年中全球債務總額上升至365.5萬億美元，再創歷史新高，其中美國政府債務超過40萬億美元，已超過中國、日本、英國、法國四國債務的總和，美債風險趨升。

目前法國政府債券市場遇到挑戰，當地學生示威要求加大教育開支投放，加劇法國債務風險，目前形勢可能比2010年歐債危機爆發時更加嚴峻。有日資基金決定清倉法國國債，三井住友DS資產管理旗下基金已沽出所有法國政府債。市場憂歐洲債危機爆發，法國10年期債息一度升破5厘，為2002年來最高，投資者憂慮法國財政惡化。

環球債市熊蹤處處，美歐日債成跌市重災。債息升不停，股市也難有運行。