近期虛擬資產市場的討論，焦點落在打擊洗錢與資金流向監控。從監管者角度而言，對虛擬資產的資金來源與去向保持高度警惕，是維護市場誠信與金融穩定的必要條件。然而，監管尺度好比調校樂器：弦線過緊，音色失真，參與者卻步；弦線過鬆，曲調散亂，風險積聚。如何在穩健與發展之間取得平衡，是一大課題。

國際方面，美國在虛擬資產領域較領先，亞洲要趕超並不容易。香港與新加坡被視區內競爭者，有人擔心，若香港監管過嚴，新加坡便可能搶佔先機。筆者認為，產生這一憂慮，不在於短期政策差異，而在於虛擬資產最終仍要與實體經濟產生聯繫。

經濟活動無論形式如何演變，最終仍服務於實體需要，虛擬資產亦然。購買比特幣或其他代幣，這些貨幣背後代表的是現實世界的生產力與購買力。因此，虛擬資產並非獨立於現實的封閉系統，而是與現實資產、資金流與信用體系互相牽引。在此背景下，RWA（真實世界資產）將實體資產映射至鏈上，具有較合理的發展邏輯，可能是未來重要方向。若談映射，關鍵是現實世界中的優質資產分布何處。從全球格局看，優質資產主要集中在美國與中國。香港與內地及全球供應網絡深度連結。內地在可見將來仍會是全球重要的供應與工業中心，香港則處於連接內地生產腹地與國際市場的樞紐位置。若香港能將實體資產與虛擬資產有效關聯，其優勢將十分突出。

與內地實體經濟連結緊密

香港的道路或許曲折，但長遠優勢不容低估。短期市場波動固然帶來風險，卻不應掩蓋結構性趨勢。對從業者而言，戰略上要看清香港與內地實體經濟相連的獨特條件，戰術上則須保持靈活。個人生涯規劃的關鍵期往往只有兩三年，時代航道一旦轉向，個人小艇未必能即時跟隨。因此，有人選擇到迪拜或新加坡發展，亦屬按自身情況作出的務實安排。

個人的前途與國家發展大趨勢相關，但並非每個節拍都完全同步。國家發展持續向前，個人發展未必同步向上；反之亦然。重要的是認清大方向，同時管理自身節奏。對香港而言，毋須因新加坡的發展而焦慮。只要在打擊洗錢監管與市場發展之間拿捏得宜，並善用與內地實體經濟的連結，香港在虛擬資產及真實世界資產領域仍具備難以替代的條件。

（作者為香港證券及期貨專業總會會長）