人工智能（AI）仍然是推動環球股市的主要力量，科技股及增長股表現突出。然而，升勢愈趨集中於少數龍頭企業，不少股份表現落後，市場對AI估值過高的憂慮亦再度浮現。熱潮之下，投資者更需要有選擇地投資，並嚴守估值紀律。

投資AI企需留意三特質

評估AI相關投資機會時，不會只看企業的AI收入增長潛力，而會着重三項核心特質。第一是持久的競爭優勢。擁有領先技術、強勁市場地位、網絡效應或高入場門檻的企業，較能在激烈競爭中守住地位，例如AI晶片設計、先進製程晶片生產及晶片製造關鍵設備的龍頭企業。

第二是財務質素。資本回報率吸引、資產負債表穩健、能持續創造現金流，加上資本配置嚴謹，企業便能在市場周期中保持韌性，並持續投資於未來增長。具備經常性收入及穩固客戶關係的軟件企業便是一例。

第三是估值紀律。單看企業質素並不足夠，還要審視其長期盈利及現金流潛力是否已合理反映於估值之中。在債券孳息率高企的環境下，估值偏高的股份對利率變化尤其敏感，這項紀律更顯重要。

因此，即使看好AI、半導體前景，在選股方面仍要審慎，以合理價格買入優質企業為首要考量，不讓市場情緒主導投資決定。AI帶來的機遇並不局限於科技板塊。部分平台企業同樣擁有強大的網絡效應及穩健的自由現金流，亦可受惠於AI發展，而且估值較具同等增長潛力的科技股吸引。

多元配置 兼顧增長與防守

此外，康健護理、必需消費品及能源等板塊亦有助平衡投資組合。康健護理盈利增長穩健，估值仍具吸引力，需求亦較少受經濟周期影響。能源企業現金流強勁，並具抗通脹特質。必需消費品則受惠於穩定需求及較強的定價能力。這些板塊有望提供較理想的風險回報，同時分散科技股估值偏高及市場過度集中所帶來的風險。

把握AI機會，不在於追求高投資比重，而在於篩選具持久競爭優勢、優質財務基礎及合理估值的企業。市場升勢愈集中，分散配置愈重要。以多元化配置兼顧增長與防守，才能更穩健地把長期趨勢轉化為可持續的回報。

（作者為宏利投資管理多元資產方案全球主管）