農夫山泉（09633）過往以包裝水為核心業務，近年順應消費健康化浪潮，完成重大業務轉型，茶飲板塊成為主要增長動力。公司品牌實力獲國際肯定，躋身全球軟飲料品牌價值前三，品牌價值突破百億美元。

2026年上半年業績表現穩健，公司錄得總收益297.18億元（人民幣，下同），同比增長16%；歸母淨利潤88.87億元，同比增長16.6%，毛利率維持60.9%高位，盈利質量優異。當中茶飲業務表現最為亮眼，上半年營收131.22億元，同比大增30.1%，佔總營收44.2%，正式取代包裝水，成為集團第一大收入來源，標誌公司進入全新的增長周期。

帶動增長的核心產品為東方樹葉。隨着無糖、天然飲品成為主流，東方樹葉長期穩佔國內無糖茶市場超七成份額，具絕對壟斷優勢。產品陣容豐富，覆蓋多種茶類口味，適配各類日常消費場景，成功帶領公司搶佔健康茶飲市場紅利，是最穩固的業績支柱。與此同時，公司持續擴張茶飲版圖，推出冰茶切入碳酸茶賽道，吸引年輕客群；全新薑茶暖飲布局秋冬功能性市場，填補淡季銷售缺口，打破傳統茶飲的季節性局限，推動業績全年穩定釋放。

行業方面，含糖飲品需求持續下行，健康化、功能化為長期趨勢。農夫山泉憑藉強勢產品矩陣、成熟渠道及穩固供應鏈，行業競爭力突出，增長邏輯清晰。

股價過去一年處於下降軌，惟於37.9港元低位止跌反彈。後市若能重上及站穩100天線42港元水平，有望突破下行通道，進一步上試45港元，投資者可多加留意。

（作者為香港股票分析師協會理事，未持有此股）