環球股市在美國公布了高於市場預期的CPI後，投資者憂慮進一步加息。上證指數昨日低開後震盪下行，盤中一度跌破3700點，最低見3674點。值得留意的是，尾盤五大內銀集體護盤後跌幅收窄，最終收報3707.48點，跌1.59%。

A股下跌空間有限 反彈可期

近期A股走勢已反映了大部分負面情緒，再者，在內地長假後，大市成交有所放量，有機會出現「尖底」跡象，短線或已見底。估值方面，上證3800點附近已漸見吸引力。滬深300市盈率約13倍，處於近十年中低位；上證50、滬深300的股權風險溢價分別處於過去十年約85%、77%分位，性價比明顯改善。有大行指出，上證在3800點以下已釋放配置需求，足以支持反彈。加上政策托底持續、利空衝擊基本釋放、第三季業績期等積極因素，市場有望迎來修復窗口。多數機構對10月乃至第四季度保持謹慎樂觀，認為下跌空間有限反彈可期。

在這個背景下，中國平安（02318）特別值得留意。平安是內險中派息最穩、金額最大、股息率最高的一家。平安現時年化股息約3.14元，股息率約6.1%，高於同業平均。

再者，平安已連續20年派中期股息，今年中期就派每股0.98元，派發總額177億元人民幣，佔五大內險中期紅包近半，股利支付率亦最高。事實上，平安自2007年起每年都有中期派息，穩定性在金融板塊中少見。基本面方面，上半年業績不弱。歸母淨利潤增長逾三成，營運利潤穩步上升，新業務價值（NBV）保持正增長，銀保及個險渠道均有貢獻。雖然第三季或受股市波動影響而盈利承壓，但市場已大致消化，全年淨利潤預計平穩，而且投資者皆看好其高股息及核心盈利透明度，現價屬於偏低水平。對投資者而言，平安現時的優勢在於攻守兼備。預測股息率6.5%以上已接近甚至高於部分債券及高息產品，提供下行保護；一旦A股回升帶動投資收益改善，股價有機會從破淨狀態修復。相比純成長股的波動，平安更適合作為組合中的防守核心，同時保留一定進取空間。平安現價市盈率只有約5倍，市淨率破淨（約0.79倍），遠低於歷史中樞，估值已處於近年低位，昨日回調亦比大市輕微，值得分段吸納並持有。

（作者為獨立股評人）