目前大市走勢偏弱，資金更重視盈利基礎與股東回報，中移動（00941）值得列入收息配置。公司擁有龐大的通信客戶基礎、持續現金收入及派息能力，投資價值清晰。對中長線投資者而言，中移動兼具股息收入與算力業務增長機會，是現階段值得分段吸納的防守型股份。

中移動的核心優勢，是龐大用戶規模與領先網絡。通信及寬帶服務帶來經常性收入，既支撐派息，也為雲服務、企業數碼化及AI應用提供客戶基礎，構成其弱市配置價值。

2026年上半年，公司營業收入約5380億元（人民幣，下同），按年下降1.1%；股東應佔盈利約789億元，下降6.3%。剔除增值稅稅目政策調整影響後，收入與盈利均實現增長，顯示基本業務仍具韌性。

AI算力成另一增長動力

充裕現金流支持其收息價值。上半年經營現金淨流入約1149億元，自由現金流約539億元，分別增長37%及111.6%。部分改善來自應收、應付賬款管理，但公司在資本開支後仍錄得可觀現金流，為持續派息提供實質支撐。AI算力是另一項增長動力。上半年算力服務收入增長14%，人工智能數據中心（AIDC）收入增長486%，智算服務收入增長130%，反映AI需求已轉化為業務收入。中移動正利用既有基礎設施及企業客戶關係，擴大通信以外的收入來源，改善整體增長結構。

公司亦加快相關投入，上半年算力網資本開支達156億元，較去年同期增加65億元。投資重點向算力轉移，有助承接AI訓練及推理需求；下一階段的關鍵，是將收入增長轉化為利潤與現金回報。這將決定算力業務能否成為估值提升的實質動力。

盈利修復是中移動下一階段的重要看點。AI服務變現及電訊行業競爭改善，有助營運商自2027年恢復盈利增長，後續業績能否確認這一趨勢，將是股價進一步上行的關鍵。

中移動的投資主線清晰：成熟通信業務與現金流支撐收息，AI算力提供新增長空間。主要風險是通信盈利持續受壓，以及算力投資回報未達預期。建議投資者逢低分段吸納，以股息累積回報，並以盈利修復及算力業務的獲利進展，作為增加配置的依據。

（作者為獨立股評人）