美歐日長債息升不停，觸發避險情緒高漲，掀起金融資產去槓桿浪潮。估值高、累積升幅大的美歐日韓股首當其衝，美國納指、法國CAC指數、日經指數及韓國綜合指數（KOSPI）下半年紛紛轉跌，拖累環球股市進入震盪周期。

美伊戰事恐長期化，國際能源價格漲勢未止，紐約期油上衝至103美元，美以計劃向伊朗發動新軍事行動，市場預期油價高位回調落空，美歐日通脹壓力難消，加息周期延至2027年或更長時間，這是投資者以至國際金融大行都始料不及。近周美歐日韓股市跌幅逐步擴大，繼而拖累環球股市，內地A股及港股亦分別失守3700點及24000點。

韓股近腰斬 美日股沽壓增

事實上，融資成本上升至二、三十年最高水平，去槓桿浪潮引發股市震盪。美歐日股市泡沫及債務風險尤其堪憂，隨時演變成為金融危機。在AI熱潮下，美國、韓國、日本半導體股如英偉達、SK海力士、三星電子、鎧俠股價一度瘋漲，其中KOSPI在今年上半年曾勁升約1倍，高見9385點，但目前已大幅回調至5550點，高位急挫逾40%，近乎腰斬。日經指數今年上半年亦大升約40%，高見72831點，可是目前已回落至62693點，從高位下跌約14%，目前調整似乎仍有餘未盡。

AI熱潮降溫跡象明顯，韓國數據中心企業Elice上市首日大跌。美企特斯拉亦下調2026年資本開支預測，由250億美元降至200億美元，增加市場對AI及機器人業務前景疑慮。而Facebook母公司Meta自2012年上市以來首次出現負現金流，股價單日下挫6.98%，投資者憂慮AI龐大資本開支，上周四美國納斯達克指數單日急挫2.6%，為六個月來最大單日跌幅。納指今年下半年至今累跌0.99%，憂心高估值的美歐日韓股市下跌才剛剛開始，目前只是大調整的序幕而已。

最令人不安的是，目前仍在歷史高位徘徊的美股，並未充分反映能源價格高企、AI泡沫爆破風險，及美國中期選舉不明朗等利淡因素，特別是美國AI科技股或遲或早跟隨韓國股市大調整。

歐洲債務惡化 股債遭拋售

值得留意的是，歐洲債務持續惡化，利淡歐洲股匯債資產。近日出現示威騷亂的法國股債沽壓最沉重，法國CAC指數今年跌幅擴大至5%，10年期國債息上破5厘，為24年最高。

根據歐盟數據，截至今年第二季度止，歐元區政府債務佔國內生產總值的比重上升至88.8%，比首季的88.4%為高，歐盟債務比重亦由首季的82.5%上升至82.9%。在歐盟成員國之中，希臘債務率最高，達到140.8%，跟隨其後是意大利及法國，債務比率分別為139.9%及119.1%，比利時及西班牙債務率也在110%及100%，上述均超出60%警戒線，顯示歐債危機2.0爆發概率不低。

全球避險情緒高漲，去槓桿浪潮將持續衝擊美歐日韓股市，當心更大風暴還在後頭。