近期外圍金融市場風高浪急，美國人工智能（AI）科技股急挫，而美歐日國債則持續遭拋售，反映全球避險情緒高漲，紛紛從風險資產中出逃，惟中國國債成為避風港，是少數仍然有資金淨流入的金融資產。

近期環球投資市場呈現劇烈波動，在多項利淡消息影響下，股匯債市場出現不同程度去槓桿、走資情況。一是美國AI科技股急插水，費城半導體指數錄得自2008年以來最長連續跌浪，即使有AI芯片股王英偉達持股，算力租賃企業CoreWeave股價亦持續下瀉，滙豐報告預期CoreWeave現水平股價仍有逾30%跌幅。美國AI科技股將進一步潰散，面臨深度調整同時，韓國數據中心企業Elice上市首日破發，大跌32%，反映市場憂慮美國AI泡沫爆破，紛紛沽貨套現。

美科技股走弱 法債務風險堪憂

二是法國政經不穩，爆發主權債務危機的風險不容低估。法國示威騷亂事件，進一步打擊市場信心。事實上，由於法國公共債務總額達到3.596萬億歐元，相當於國內生產總值（GDP）的119%，財政赤字佔GDP亦達5.4%，法國10年期國債息升破5厘重要心理關口，處於24年最高水平。市場關注評級機構會否下調法國信用評級，隨時燃起更猛烈的歐元區國債拋售潮。

三是美國11月3日中期選舉結果，有可能加劇美國股市、債市跌勢。特朗普民意支持率低企，中期選舉不容樂觀。美銀證券報告預期，若然共和黨失去參眾兩院控制權，美股可能急跌逾10%，而共和黨能夠保住參議院，只是失去眾議院控制權的話，美股料升逾5%。一旦共和黨爆冷在參眾兩院全勝，美股將大升逾10%。不過，摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）表示，已為美股大冧40%等極端情況做好準備，似乎對中期選舉結果及美歐日國債息抽升所引發市場劇震，感到憂慮與不安。

事實上，除了美國費城半導體指數之外，美國KBW納斯達克銀行股指數已連跌六周，9月初至今累跌了11%，為2008年以來最長跌市，反映美股跌勢逐步擴大至不同類型股份，美國發債融資利率成本為20多年來最高，預期企業及個人信貸違約率將會大增。即使摩根大通、美國銀行、花旗銀行及富國銀行在第三季信貸撥備同比輕微下跌3%至76億美元，但預期未來數季將逐步增加，拖累美國銀行股表現，金融炸彈遲早爆發。

人民幣資產受捧 匯率四年高

面對風高浪急的外圍市場，國際資金選擇減倉套現，例如今年上半年狂升一倍的韓國股市，韓股指數年內升幅已大幅收窄至約30%，成為外國投資者的沽貨對象，年內資金淨流出1400多億美元。反之，中國國債成為少數仍錄得資金淨流入的金融資產。

今年9月環球主權債市場受累美歐日加息而急挫，惟中國國債仍有1418億元人民幣淨買盤吸納，境外投資者連續第5個月增持中國國債，持倉上升至近2.04萬億元人民幣，連同在岸人民幣債券，截至今年9月底止，境外投資者持有在岸人民幣債券總規模為3.19萬億元人民幣。由於中國經濟穩健，通脹保持溫和，推動中國國債價格上升，加上年內人民幣兌美元升值逾4%，見4年高位，買入中國國債，賺價又賺息，為回報十分吸引的金融資產。

環球金融及經濟不穩定性及不確定性增加，中國國債扮演着重要的資金避風港角色，同時有助加快人民幣國際化進程。