美國中期選舉前夕，全球股票市場一片狼藉，像是所有的壞消息都爭先出來「趕集」。本欄見報日，美中選已明朗，民主黨無論大勝，還是小勝，相信市場已有相當程度的反應，最差的情況也許就是最後一跌。在監管層周一出面穩市場下，A股「政策底」已現，但「市場底」仍有待美國中選揭曉後的確認。短期看，A股和港股似已為美中選之後的最壞情況做好了準備，若之後美國「黨爭」、中東戰事沒有如傳言般變得更壞，市場出現反彈浪便水到渠成了。

昨日恒指、恒生科指均錄得三連升，但AI板塊則受到外圍拖累，繼續背道而馳。美股兩家科技公司，半導體巨頭邁威爾落實與光通訊大廠Lumentum合併成新公司，消息公布後邁威爾大跌12%，而Lumentum更大跌18%。市場對這次合併不買賬，主要是邁威爾的股東覺得買貴了，Lumentum的股東更想直接拿現金而非股票。

更糟的是，對中國光模組公司而言，該合併被視為大利空，因邁威爾擅長DSP電晶片，Lumentum擅長光晶片，這兩家公司本身都是中國光模組企業核心供應商，而合併後美企將擁有更強的一體化能力和定價權。在下一代光模組NPO和CPO競爭中，中企的競爭力和盈利能力會受較大影響。

光模組板塊最受傷

光模組公司是這一輪大跌市受傷最嚴重的板塊，除了面臨來自美國的泛化國安政策禁令，還要面對下一代技術路徑、競爭惡化等多重風險。此外，業內一直盛傳光模組的持股高度集中，成為游資和私募大佬爆倉的重災區。近期光模組板塊重挫，不亞於一次中型股災。

另一方面，美國中期選舉結果對AI產業的發展，可能帶來不一樣的影響。共和黨整體支持AI發展，而民主黨主張限制AI發展，現時美國有部分州要求放緩AI數據中心建設速度，以緩和居民對電力、水和環保成本上升的不滿。若民主黨大勝，美國AI投資可能放緩，對於算力硬體產業鏈來講，意味着需求增長不及預期，包括PCB、光模組和存儲行業的估值均受到衝擊。近期AI的大跌，正是為一系列的衝擊做準備，若民主黨取得小勝，AI的敘事就會繼續下去。