香港積極開拓中東及東南亞金融市場，伊斯蘭金融有望成為大型基建及企業融資的新渠道。特區政府過去曾三度發行伊斯蘭債券（Sukuk），合共集資30億美元，三批債券均獲超額認購，反映國際投資者對相關產品具有一定需求。證券業界認為，特區政府可研究利用北部都會區土地、基礎設施及產業設施作為底層資產，發行伊斯蘭債券，吸引中東及東南亞資金參與本港大型發展項目。\大公報記者 麥晉瑋

伊斯蘭債券與傳統債券的最大分別，在於必須符合伊斯蘭教法，禁止收取或支付利息的原則，一般透過資產租賃、買賣或其他符合教法的交易安排，為投資者提供回報。由於伊斯蘭金融重視資產及實際經濟活動，基礎建設、公共設施及其他具備穩定現金流的項目，均可研究採用相關融資模式。

特區三度發伊斯蘭債 皆獲超購

香港早於2013年修訂稅務法例，讓符合規定的伊斯蘭債券享有與傳統債券相若的稅務待遇，其後再修例容許特區政府在債券計劃下發行伊斯蘭債券，為相關金融產品建立法律及制度基礎。特區政府於2014年9月首次發行10億美元伊斯蘭債券，年期5年，採用租賃安排（Ijarah），吸引47億美元認購，認購額相當於發行規模的4.7倍，最終獲分配債券的投資者中，36%來自中東、47%來自亞洲，其餘來自歐美市場。

2015年6月，特區政府再發行10億美元的5年期伊斯蘭債券，採用代理安排（Wakalah），認購金額達20億美元。2017年2月，特區政府第三次發行10億美元伊斯蘭債券，年期延長至10年，認購金額達17.2億美元。三批債券均在香港、馬來西亞及迪拜相關交易所上市，反映香港具備處理不同伊斯蘭金融產品結構的能力。

儘管三次發行均獲超額認購，香港其後未能形成持續的大規模伊斯蘭債券發行市場。如何將過往特區政府的發債經驗，進一步擴展至企業及大型基建融資，成為業界近年關注的議題。

富強證券董事總經理李世聰（上圓圖）表示，特區政府可研究以北都土地、基建及產業設施作為底層資產，發行更多伊斯蘭債券。北都涉及基礎建設、產業園區及公共房屋等大型項目，與伊斯蘭金融重視實物資產及穩定現金流的特點有一定契合之處。透過伊斯蘭債券集資，可望吸引中東及東南亞伊斯蘭資本參與本港發展，以增加企業融資的選擇。此外，香港可研究建立標準化的基建類伊斯蘭債券發行流程，長遠吸引內地省市及企業來港發債，協助企業利用香港金融市場籌集海外資金。

冀更多企業利用香港集資平台

學術界亦提出類似發展方向。香港大學經管學院金融學首席講師謝國生（下圓圖）認為，香港擁有穩健法制、穩定貨幣、開放外匯市場及完善的監管和結算系統，具備發展伊斯蘭金融的優勢。香港作為全球最大的離岸人民幣業務中心，在發展人民幣計價伊斯蘭債券方面具有獨特條件，並建議特區政府與金融業界合作，拓展人民幣及綠色伊斯蘭債券市場，吸引更多發債機構利用香港平台集資，同時配合內地企業與中東投資者的融資及投資需求。

隨着香港金融業界提出將伊斯蘭債券引入北都發展、學者倡議拓展人民幣及綠色伊斯蘭債券，加上金管局持續加強與國際伊斯蘭金融機構合作，香港未來能否吸引更多企業及海外發行人利用本港平台集資，將成為拓展中東及東南亞資本市場的重要發展方向。