2026年8月中旬，旭輝控股（集團）有限公司（00884.HK）密集披露多份公告，呈現出境內債務重組有序推進、境外債務再度出現違約的複雜局面。

8月18日晚間，旭輝控股公告稱，為落實境內債券重組中的股票實施方案，公司與特殊目的公司Zhuque(BVI)Limited訂立有條件認購協議，擬配發及發行約4.079億股新股。該股份規模佔公司現有已發行股本約2.21%，佔擴大後股本約2.16%，用以清償合計約6億元人民幣境內債務。

根據協議，每股認購股份可清償、註銷面值約1.471元人民幣（約1.60港元）的境內債券；對比協議簽署當日聯交所收盤價每股0.036港元，對應溢價幅度約4344%。

旭輝控股表示，本次股份發行不會為集團帶來任何現金流入，系配合境內債重組股票選項實施的安排。此舉有望緩解流動性壓力、壓降整體債務規模，優化公司財務結構。

與境內重組取得階段性進展形成反差的是，旭輝境外債務逾期問題再度受到市場關注，距離其完成境外債整體重組僅過去183天。

境外債重組183天后“二次違約”

2025年12月29日，旭輝控股通過安排計劃完成總額約81億美元（摺合人民幣約567億元）的境外債務重組。彼時，旭輝控股董事局主席林中在2026年新年獻詞中稱，本次重組將“極大改善公司資本結構、修復資產負債表”。不過行業下行壓力並未如預期緩解。

2026年6月29日，旭輝控股發佈內幕消息公告，確認未能按期支付境外債務重組計劃下“選項2最低現金”款項，觸發對應新債務工具的違約事件。

公告顯示，旭輝原計劃處置其位於倫敦的投資物業，籌措資金兑付2026年6月29日到期的選項2最低現金（約1000萬美元），以及6月30日到期的新債務工具攤銷款項。該物業出售交易在2026年一季度取得階段性進展，後續受公司無法控制的外部因素阻滯，資金未能如期到位。

旭輝控股同時披露，自2026年6月29日起，公司暫停兑付多筆境外融資項下本金及利息。涉及債務包含：2027年、2028年到期零息優先票據；2029年到期零息有擔保強制性可轉換債券；2029年、2030年到期票面利率2.75%優先票據；2031年、2032年、2033年到期票面利率1.00%、1.25%優先票據，以及2025年12月29日融資協議項下美元、人民幣定期貸款融資。

旭輝控股在公告中稱，公司已聘任華利安諾基（中國）有限公司擔任財務顧問、年利達律師事務所擔任法律顧問，協助制定境外融資義務全面優化重組方案。截至公告披露日，公司尚未收到境外債權人發出的加速還款通知或其他相關主張文件。

與此同時，旭輝集團股份有限公司於2026年6月29日發佈公告説明，本次債務違約事項發生在境外控股母公司旭輝控股層面。旭輝集團作為獨立法人主體，與旭輝控股在資產、業務、財務等維度均相互獨立；其存續全部公司債券均已通過債券持有人會議審議重組方案，相關工作正有序落地推進。

自2025年12月29日完成境外債務重組，到2026年6月29日啓動新一輪債務優化，旭輝控股間隔僅183天。有市場分析觀點認為，從首輪境外重組落地到再度出現兑付壓力，市場此前對樓市修復節奏偏樂觀；而行業復甦不及預期，重組方案落地後新增的剛性償付義務，持續擠壓公司現金流空間。

銷售規模大幅收縮、子公司逾期債務擴容，旭輝基本面持續承壓

境外債務重組後再度遭遇兑付難題，並非孤立事件，而是旭輝控股基本面持續走弱的集中體現。

銷售端，旭輝合約銷售規模出現明顯下滑。根據旭輝控股2026年7月10日披露的未經審核營運數據，2026年1-6月，集團累計合同銷售金額約50.2億元，合同銷售面積約48.99萬平方米，合同銷售均價約11200元/平方米；其中股東權益應占合同銷售金額約27.2億元，同比降幅達50.59%。

花旗銀行在2026年8月18日發佈的研究報告中指出，旭輝2026年前七個月合約銷售額同比下滑50%至56億元，銷售持續疲弱將制約盈利修復。報告同時提及，旭輝持續推進債務重組與項目交付，有助於維持基本經營穩定；但考慮行業經營環境挑戰以及重組帶來的股權攤薄效應，花旗維持旭輝“沽售/高風險”評級，將目標價由0.06港元下調至0.03港元，對應2026年預測每股資產淨值折讓90%。

子公司層面，項目貸款逾期規模持續擴大。2026年1月27日，旭輝集團公告披露，截至2026年1月9日，旗下15家子公司出現銀行項目貸款逾期，逾期金額合計29.35億元。至2026年8月，相關風險進一步蔓延。

據旭輝集團股份有限公司公告，截至2026年8月4日，公司部分子公司債務逾期規模合計約50.18億元，涉及六安卓錦房地產開發有限公司、杭州昌展置業有限公司、蘇州興格置業有限公司等20家主體，逾期款項均為銀行項目貸款。

股價層面，自境外債務重組完成後，旭輝控股股價持續下行。2026年1月16日至23日，旭輝控股連續6個交易日股價大幅下挫，其中1月23日跌幅超16%，收報0.084港元/股，創下上市以來歷史新低。截至1月30日收盤，旭輝控股報0.103港元/股，債務重組生效一個多月時間內，股價累計跌幅超35%。截至2026年8月19日收盤，旭輝控股報0.037港元，總市值約6.84億港元，已淪為港股“仙股”。

業績端，旭輝控股2025年度審計報告顯示，公司全年實現營業收入254.52億元，同比下滑46.7%；除税前利潤約165.82億元，年度利潤158.95億元，公司股東權益應占淨利潤約176.66億元。旭輝控股獨立核數師在報告中提示，儘管集團錄得股東權益應占利潤約176.66億元，該數值包含境外債務重組、境內公司債券重組分別產生的大額一次性收益404.75億元、9.57億元；若剔除上述一次性影響，集團2025年度股東權益應占淨虧損約237.65億元。

債務規模依舊高企。截至2025年12月31日，旭輝控股合併報表下流動負債約878.45億元，非流動負債約129.11億元。其中，一年內或因違約觸發加速到期償還的借款約132.12億元，而公司銀行結餘及現金約51.58億元，現有資金難以覆蓋短期剛性債務。

資產處置回款同樣進展承壓。2026年1月29日，旭輝控股間接非全資附屬公司以總代價約1.05億元，出售洛陽卓發企業管理諮詢有限公司50%股權及對應股東貸款，該筆交易預計產生虧損約1.42億元。而對緩解境外兑付壓力至關重要的倫敦投資物業出售受阻，也直接成為本次境外債務違約的誘因之一。

與此同時，路勁基建2026年6月公告披露，其擬通過附屬公司向旭輝旗下北京旭科收購北京順和仁義房地產開發有限公司51%股權的交易終止。終止原因系標的權益已被北京旭科債權人提起強制執行訴訟，相關股權將通過司法拍賣處置，交易無法完成交割。

面對高額存量負債、持續收縮的銷售回款、不斷擴容的子公司逾期債務，疊加境外債務新一輪重組存在不確定性，旭輝控股能否實現經營局面扭轉，仍有待市場持續觀察。