在2026年服貿會“香港服務·護航出海”專場分享對接會上，安永華北區上市服務主管張毅強以“資本市場近況及上市路徑思考與準備”為題，從專業服務機構的第一線視角，為內地企業勾勒出一幅全球資本市場格局重塑的清晰圖景。

作為擁有超過25年的專業服務經驗，熟悉A股及香港上市規則，在A股及港股IPO以及服務兩地上市企業方面均擁有豐富經驗的資深專家，張毅強帶來的是一套更貼近企業實操的“上市路徑思考框架”。

全球IPO格局之變：香港穩居主流

張毅強首先回顧了2026年上半年全球IPO市場的基本面。全球市場有504個新上市IPO，其中超過30%來自中國內地和香港，上市數量已佔全球的33%，融資額佔20%以上。香港上半年84家新股上市，集資額達2098億港元，創近五年同期新高，全球排名第二。值得注意的是，僅上半年的集資規模，就已超過過去四年同期港股IPO募資總和。

然而，張毅強敏鋭地指出，上半年融資額的顯著提升，很大程度上來自大型IPO的拉動。納斯達克憑藉SpaceX等超大型IPO以1131億美元募資額斷層領先，港交所則以268億美元穩居第二。但他同時提及，港交所在7月份連續有中際旭創、立訊精密等大型IPO活動，融資額正在持續增加中。

與港股的火熱形成鮮明對照的是赴美上市的驟然降温。張毅強給出了一個令人矚目的數據：2026年上半年，僅有2家中國企業赴美上市，融資額不到6000萬美元。

張毅強分享的統計數據進一步顯示，赴美上市企業數量同比大幅下降95%，募資總額同比下降93%，二者均已降至近五年來的最低位。赴美上市從二十年前新經濟企業的主流選擇，已蜕變為當下的“非主流選擇”。

A+H雙向奔赴：不是非此即彼，而是優勢互補

A+H模式的蓬勃發展是張毅強分享的核心議題之一。他透露，截至目前已有200多家A股上市公司發佈公告計劃或已登陸港股市場。2026年上半年港股新上市企業中，接近60%的融資來自A股上市公司在港股的二次上市。

統計顯示，截至6月23日，今年交表申請上市的A股公司達121家。與此同時，H回A的新趨勢也在顯現——上半年已有4家港股上市企業公告計劃迴歸A股，比往年顯著增長。

這一“雙向奔赴”背後，是兩地資本市場互補性的深層邏輯。張毅強分析指出，境內A股在岸市場由於資本項目尚未完全可兑換，跨境投資需通過合規渠道實現；而港股是離岸金融樞紐、國際化市場、全球資本匯聚，資金流通更為便捷，只要有好的企業上市就能吸引全球增量資金流入。同時他強調，兩個市場各有所長：“A股流動性目前來講還是相對更高，大部分企業估值較港股略高；港股市場化程度更高、上市的不確定性更低，且再融資的便捷性充滿不可替代的優勢。”

在張毅強看來，企業在兩個市場之間做選擇，本質上是“動態抉擇的過程”。他用“潮起潮落，總有周期性”來形容資本市場的規律，建議企業“永遠做好在兩地上市的準備”。

政策持續加碼：從18C到“全面秘密遞表”

港股制度改革的持續深化，是支撐市場熱度的關鍵基礎設施。張毅強特別提到了港交所18C特專科技新政的持續發展，以及2026年7月就優化不同投票權等規定發佈的諮詢總結。他評價港交所“非常市場化和緊貼潮流”。

與此同時，A股也在積極推進制度變革。張毅強提到，科創板2025年6月推出深化改革“1+6”政策，擴大第五套標準適用範圍至人工智能、商業航天、低空經濟等前沿科技企業；創業板2026年4月增設第四套上市標準，以“市值+營收+成長性”或“市值+營收+研發強度”的組合降低門檻，精準適配新興產業和未來產業。A股排隊企業數量從2025年末的300多家增長至400多家，上半年有240多家企業申報A股上市。

面對企業在A股和港股之間的糾結，張毅強給出了一個坦誠的判斷：港股市場“即使是在目前排隊企業比較多的情況下，仍然是一個非常有吸引力的事情”，是“不確定性最低的一個選擇”。這一定性對於當前不少企業面臨的“路徑焦慮”具有重要的參考價值。

他同時提醒企業關注港股市場的特殊邏輯——與國際金融市場接軌，流動性受全球金融環境影響是正常現象。上半年港股超額認購倍數從兩年前的200多倍躍升至2600多倍，首日回報率達61%，破發率約12%，資金認購非常踴躍。但七八月份出現個別大型IPO首日破發後，部分企業開始擔憂流動性問題。張毅強的回應頗為理性：“去香港上市的企業多了，自然資本也要挑好的企業，這種變化是發展中的變化，不代表香港沒有容納的容量。”

關於排隊問題，張毅強援引港交所數據指出，截至7月底處理中的上市個案有793例，其中102例已上市，仍有691例在處理中。但他認為 “港交所審核的速度和效率還是非常高的”。

張毅強的分享，為內地企業赴港上市提供了一個不同於交易所視角的專業觀察。而在不確定性成為常態的全球市場裏，香港提供的是一種稀缺的“確定性接口”。

香港能提供什麼？不只是融資額和上市代碼，而是一個資金自由流動、制度持續進化、專業服務齊備的全球資本接口。它讓企業可以在A股與港股之間動態抉擇，在不確定性中鎖定相對確定的窗口，並以香港為跳板完成從“中國龍頭”到“全球企業”的躍遷。

這正是張毅強所説“做好兩個市場準備”的深層含義：香港不是A股的替代，而是企業全球化的戰略支點。