8月18日，愛奇藝交出2026年第二季度成績單。總收入62.9億元，同比下降5%；會員服務收入40.1億元，同比下降2%；在線廣告收入12.5億元，同比下降2%。

內容發行收入6.82億元，同比增長56%，成為少數明顯增長的收入項目。

截圖自愛奇藝2026年第二季度主要財務數據

利潤端仍處於虧損狀態。

二季度營業虧損1.05億元，Non-GAAP營業虧損3030萬元，歸屬於愛奇藝的淨虧損為2.88億元。需要注意的是，當季所得税費用達到2.20億元，其中包含1.936億元一次性企業所得税調整及相關利息，因此淨虧損擴大並不完全來自主營經營。

如果和一季度相比，經營指標有所改善。收入從62.3億元增至62.9億元，營業虧損從2.28億元收窄至1.05億元，Non-GAAP營業虧損從1.49億元收窄至3030萬元。同期經營現金流轉正至3.40億元，自由現金流達到3.20億元。也就是説，二季度的虧損環比收窄、現金流改善，但同比看，會員和廣告兩項核心業務仍未恢復增長。

就在這份財報中，愛奇藝創始人兼CEO龔宇把兩項變化直接並列：向“非中心化社交媒體生態”轉型，以及對AI採取“All-in approach”。

管理層給出的目標也很具體，希望AI進一步強化內容生態，並改善財務表現。

從“歷史最好成績”到增長承壓

愛奇藝把AI推向更核心位置

把時間拉長來看，這個“All in AI”發生在公司收入、利潤和內容策略連續調整的背景下。

2023年，愛奇藝曾達到近年來的經營高點：全年收入319億元，同比增長10%；營業利潤約30億元，歸母淨利潤19億元。龔宇當時稱其為“公司歷史上表現最好的一年”。

愛奇藝近年營收與淨利潤變化截圖

這一階段，愛奇藝強調“高質量增長”，主要依靠頭部內容、會員業務以及成本控制改善盈利。

但此後兩年，公司重新面對增長壓力。

2024年，愛奇藝收入降至292.3億元，同比下降8%；會員收入下降13%，營業利潤由2023年的29.9億元降至18.1億元。公司當時將會員收入下降部分歸因於內容排播較輕。

2025年，愛奇藝進一步提出“長+短”雙引擎，在繼續投入長劇的同時擴大微劇供給。微劇用户和片庫規模隨後增長，公司年底也表示該業務“初步達成業務目標”。

但整體財務數據仍沒有重新進入增長區間。2025年全年收入272.9億元，同比再降7%；營業利潤降至2.29億元，營業利潤率從2024年的6%降至1%。

因此，進入2026年後，愛奇藝的調整已經不再只是增加一種新的內容類型。

公司開始同時推進海外業務、AI內容生產和創作者生態，希望在傳統會員和廣告業務之外尋找新的增量，同時改變部分內容的生產成本和供給方式。

2026年的三個目標

半年過去，愛奇藝完成到哪一步？

今年2月發佈2025年全年業績時，愛奇藝把2026年的重點大致落在三條線上：鞏固國內會員和廣告業務，擴大海外及體驗業務，以及利用AI增加內容供給、發展新的內容生態。半年過去，三條線的進度並不相同。

年初定下的戰略，到Q2兑現得怎麼樣？

從財報來看，半年過去，三條線的進度並不相同。

國內業務仍是收入主體，但內容表現與商業收入沒有完全同步。

二季度，愛奇藝稱其長劇、電影和少兒內容繼續保持國內市場份額領先，中劇市場份額也明顯提高；同期會員收入和廣告收入則分別同比下降2%。

截圖自愛奇藝2026年二季度報

這意味着，愛奇藝仍然具備內容競爭力，但會員增長和廣告恢復仍需要新的突破口。

海外業務是目前兑現速度較快的一條線。

2025年，愛奇藝海外會員收入同比增長超過30%；進入2026年後，一季度和二季度海外會員收入同比增速均超過40%。二季度，巴西和墨西哥會員收入分別同比增長超過215%和150%，泰國市場會員收入和利潤也保持增長。

由於公司尚未單獨披露海外收入佔總收入比例，這部分高增速對集團收入的實際貢獻仍需繼續觀察。

AI則處在另一種階段。

一季度披露時，納逗Pro活躍創作者已經超過1萬人，並進入100多個專業影視項目；到8月，創作者規模繼續擴大，IP、數字資產、人才、商單和分賬能力也進一步接入。

與海外業務已經可以直接用會員收入衡量不同，二季度財報仍沒有單獨披露納逗Pro收入、AI內容播放時長、創作者分賬規模或AI項目平均降本比例。

“十分之一”的AI降本預期

二季度內容成本仍為38.2億元

愛奇藝對AI最直接的期待之一，是降低影視內容的製作成本。

今年2月發佈2025年全年業績時，龔宇曾給出一組較為激進的判斷：漫劇本身已經屬於AI原生內容，兒童動漫、短劇等品類也已開始採用AI直接生成，製作成本可以降至傳統方式的十分之一甚至更低；網絡電影、動漫和紀錄片正在增加AI製作環節，真人院線電影、劇集和綜藝目前則更多由AI參與部分製作流程。

3月，龔宇又在中國電視劇製作產業大會上將這一判斷概括為“一一二定律”，其中第一項就是單位內容成本降低一個數量級。他給出的預期區間甚至從傳統成本的十分之一延伸至十五分之一、二十分之一乃至三十分之一。

愛奇藝世界大會關於AI降低影視製作成本的現場畫面

從最新財報看，公司整體內容成本目前仍維持在38億元左右。

2026年二季度，內容成本為38.2億元，同比增長1%；同期總收入62.9億元，同比下降5%。按兩項數據粗略計算，內容成本相當於當季收入的約60.8%，去年同期這一比例約為57.0%。

與此同時，銷售、一般及行政費用同比下降22%至7.44億元，研發費用同比下降6%至3.98億元，內容成本是幾個主要成本費用項目中沒有同比下降的一項。

把時間進一步拉到上半年，這一變化更加直觀。

今年一季度，愛奇藝內容成本為37.4億元，同比下降1%；二季度升至38.2億元。兩個季度合計約75.6億元，與2025年同期約75.7億元基本持平。

與此同時，愛奇藝2026年上半年收入從去年同期的138.1億元降至125.1億元，降幅約9.4%。按同期收入計算，內容成本佔收入的比例由去年上半年的約54.8%升至今年的約60.4%。

這種變化與長視頻本身的成本結構有關。

愛奇藝財報中的“內容成本”既包括自制項目投入，也涉及版權內容攤銷等項目，具體金額會隨當季劇集、電影排播和原創內容投入變化。比如2025年二季度，內容成本同比下降8%至37.8億元，公司給出的原因是當季內容排播相對較輕；到了2025年四季度，原創劇集供給增加，內容成本又同比增長11%至38.3億元。

因此，龔宇所説的“十分之一”，目前主要集中在兒童動漫、短劇等更適合AI原生生產的內容類型，以及單個項目或具體制作環節。

放到愛奇藝整體業務中，公司依然需要持續投入真人長劇、電影、綜藝和版權內容，這部分仍佔據較大的成本規模。

同樣面對長視頻壓力

騰訊、芒果也在調整內容生產

愛奇藝的壓力並不完全是個體問題。

從行業環境看，長視頻平台正在共同面對增長瓶頸。長視頻平台都在面對用户時長被短視頻、短劇和其他線上娛樂分流，以及頭部內容排播帶來的收入波動。

芒果超媒2026年半年報援引QuestMobile數據顯示，2026年上半年，騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV和優酷視頻四大在線視頻平台MAU均出現不同程度下降。

與此同時，短劇行業去重用户規模已經達到8.51億，部分頭部短劇平台在用户時長、使用次數等指標上已經超過傳統在線視頻平台。

這意味着，長視頻平台面臨的問題並不只是單個平台競爭，而是用户時間分配、內容消費方式和商業模式同時發生變化。

騰訊視頻同樣面臨壓力。

騰訊最新業績材料顯示，長視頻訂閲收入同比下降6%，公司解釋主要與內容排播節奏有關。

但與愛奇藝不同的是，騰訊視頻背靠騰訊集團更大的業務體系，AI能力可以同時服務視頻、廣告、雲、遊戲和社交等多個業務場景。因此，騰訊目前更多是在利用AI提升已有內容生態效率。

相比之下，愛奇藝面對的是更直接的經營壓力。

會員、廣告和內容成本仍然直接決定公司收入和利潤，因此它希望通過AI進一步改變內容生產方式，降低項目投入風險。

芒果超媒則走出了另一條路線。

2026年半年報顯示，芒果超媒上半年實現營業收入61.94億元，同比增長3.86%，但歸母淨利潤下降73.58%。公司同樣面臨會員收入承壓和內容成本剛性的壓力。

截圖自芒果超媒2026年上半年業績報告

與此同時，芒果也在加強AI佈局。

公司成立AIGC創新內容中心，推進對外合作、內部製作、高校合作和超級創作者等生態建設；旗下“芒果靈創”平台也開始服務專業用户和內容項目。

因此，到2026年，幾家長視頻平台都在調整內容生產體系，但重點並不完全相同：

騰訊更多是在已有生態中提升AI效率；

芒果依託內容製作優勢，加強內部生產體系和AIGC能力；

愛奇藝則嘗試進一步開放IP、演員數字資產、AI工具和分賬體系，讓外部創作者參與內容生產。

三家公司面對的是相似的問題：用户增長放緩；內容成本壓力；短視頻和短劇爭奪用户時間。

“All in AI”進入驗證期

最終還要回到利潤表

愛奇藝已經經歷了幾輪戰略調整。

2023年的“高質量增長”證明長視頻業務可以實現盈利；2025年的“長+短”擴大了內容供給，卻還沒有重新帶來整體收入增長；2026年，公司把海外、非中心化內容生態和AI推向更重要的位置。

現在，這項戰略已經出現不少前置指標：納逗Pro創作者和專業項目數量增長，IP、數字資產和分賬體系開始運轉，AI長片也已經上線。但這些指標距離上市公司的最終結果仍有幾層傳導。

未來幾個季度，更值得看的不是愛奇藝又上線多少Agent，而是會員和廣告何時恢復增長，季度內容成本是否出現結構性變化，AI作品能貢獻多少播放和收入，外部創作者分賬是否減少平台前期承擔的項目投入，以及海外業務最終能佔到多大收入比例。

截至2026年二季度，愛奇藝已經開始調整影視生產方式，但這套生產方式能不能進一步改變公司的利潤模型，還需要後面的經營數據回答。