10月1日，寒武紀披露一樁持續數年的勞動爭議最新進展。

公司原副總經理、前CTO梁軍，將股權激勵損失索賠金額從此前的42.87億元提高至278.32億元，不到一年擴大逾5倍。

截圖自寒武紀10月1日《關於離職高管訴訟進展的公告》

278億元是什麼概念？寒武紀2025年全年營收64.97億元、歸母淨利潤20.59億元，這筆索賠相當於其全年營收的4倍多、淨利潤的13倍以上。

不過，索賠並不等於判賠。寒武紀強調，278.32億元只是梁軍一方提出的訴訟請求。目前案件已經立案，但尚未開庭，最終責任和金額仍有待法院審理。

真正值得關注的是，這並不是一場突然發生的“天價官司”。

梁軍曾在華為、海思工作多年，2017年加入寒武紀，後來做到副總經理兼首席技術官，一度負責公司的整體研發工作。2022年，他因“與公司存在分歧”離職，此後雙方圍繞早期股權激勵、離職回購以及損失賠償展開了長達數年的訴訟。

從2022年梁軍離職，到2025年寒武紀首次實現年度盈利，再到2026年業績繼續放量，四年間，寒武紀已經從一家長期虧損的AI芯片公司走入盈利階段，資本市場也重新給出了價格。

梁軍解除勞動關係時是2022年2月10日，彼時寒武紀收盤價還只有78.92元；到了2026年9月30日，股價已經升至1009.01元，按未復權價格計算約為當時的12.8倍，期間更一度在2026年7月3日觸及1620元。

截圖自同花順

也正是在這一過程中，當年埋下的一場股權糾紛，如今被放大到了278億元。

一個離職四年多的前高管，為何會提出如此鉅額的索賠？答案或許藏在寒武紀上市前的人才激勵安排裏，也藏在公司過去幾年業績、股價與估值的劇烈變化中。

42.87億元變成278.32億元

背後是寒武紀的股價暴漲

梁軍第一次把寒武紀告上法庭並提出鉅額股權激勵損失賠償，是在2025年。

寒武紀當年11月披露，梁軍要求確認自己在2017年10月至2022年2月期間與寒武紀存在勞動關係，同時要求公司賠償股權激勵損失42.866億元。

這42.87億元是怎麼計算出來的？

按照梁軍當時的主張，其間接對應寒武紀股票1152.32萬股，並選擇2024年1月2日至起訴期間寒武紀股票的最高價格——372元/股作為損失計算基準，由此得到約42.87億元。

寒武紀2025年首次披露勞動爭議公告

不到一年，這套公式裏的兩個數字同時發生了變化。

2026年寒武紀實施利潤分配和資本公積轉增股本後，按照梁軍此次提交的《變更訴訟請求申請書》，其主張間接對應的寒武紀股票由1152.32萬股增加至1716.96萬股，同時對應1728.48萬元分紅。

更關鍵的是，計算股價從原來的372元提高到了1620元——這是寒武紀2026年7月3日創出的區間最高價。

於是，1716.96萬股對應的股票價值，再加上分紅，最終形成了278.319億元的訴訟請求。

換句話説，梁軍此次將索賠金額從42.87億元提高至278.32億元，並不是因為又新增了一筆235億元的損失，而是按照其自身的計算邏輯，對原有股權激勵損失進行了重新估值：

一方面，寒武紀實施資本公積轉增股本後，其主張對應的股票數量由1152.32萬股增加至1716.96萬股；另一方面，計算價格也從此前採用的372元/股，提高到了2026年7月3日的階段最高價1620元/股。股票數量增加疊加寒武紀股價大漲，最終將同一筆股權爭議的索賠金額推高至278.32億元。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向大公科技表示，股價持續上漲會重新放大早期股權激勵糾紛的價值尺度。這類糾紛的風險並不在股權激勵本身，而在於企業早期對於持股平台、鎖定期、離職回購以及爭議計價方式等條款是否足夠清晰。一旦公司上市後市值大幅增長，當年看似普通的退出條款，就可能演變成數十億甚至數百億元的利益爭議。

柏文喜認為，對科技企業而言，股權激勵應儘可能在事前明確授予條件、歸屬節奏、離職回購和爭議計價規則，避免在人員離職、公司股價大幅變化後，再通過峯值股價倒推損失。

不過，278.32億元只是梁軍一方提出的損失計算方式，並不意味着這一計價方法會得到法院支持。

上海旭燦律師事務所主任菅峯告訴大公科技，“以歷史最高股價作為股權激勵損失計算依據，在司法實踐中很難得到支持。”

在他看來，法院是否認定存在實際損失，首先仍要審查解除勞動合同是否具有法律、合同或公司規章制度依據，在此基礎上才能進一步討論股權激勵是否受影響以及損失如何計算。

從華為海思到寒武紀CTO

梁軍不是一個普通的離職員工

278億元之所以引發市場關注，與梁軍曾經在寒武紀的地位直接相關。

寒武紀招股書顯示，梁軍出生於1976年，畢業於中國科學技術大學通信與信息系統專業。2000年進入華為，此後長期供職於華為基礎業務部和深圳海思半導體，從工程師一路做到高級技術專家。

2017年，梁軍加入尚未上市的寒武紀。

寒武紀後來在招股書中曾明確寫道，梁軍“總體負責公司的研發工作”，領導團隊完成芯片設計與實現、芯片與板卡量產以及基礎系統軟件研發，為公司多款芯片的研發和量產作出了貢獻。2019年，他成為寒武紀副總經理兼首席技術官。

截圖自寒武紀IPO招股説明書

到寒武紀2020年登陸科創板時，梁軍並未直接持有上市公司股票，但通過員工持股平台間接持股3.20%。這個比例在當時的高級管理人員和核心技術人員中並不低。

截圖自寒武紀IPO招股説明書

雙方關係的轉折發生在2022年。

當年1月，梁軍先辭去副總經理和CTO職務，寒武紀原本安排其轉任前瞻芯片技術創新中心首席專家。但一個月後，梁軍因“與公司存在分歧”通知公司解除勞動合同，雙方正式分道揚鑣。

從履歷來看，這顯然不是一次普通員工離職，而是寒武紀上市早期核心技術高管的退出。也正因為如此，圍繞其早期股權激勵安排的爭議，在公司市值大幅上漲後，被放大成了一場數百億元級別的利益之爭。

6起股權案已經敗訴

278億元官司為何還能繼續？

一個容易混淆的問題是：此前圍繞股權激勵的6起案件梁軍均已敗訴，為何如今還能向寒武紀提出278.32億元索賠？

關鍵在於，此前的股權回購糾紛，與眼下這起勞動爭議並不是同一場官司。

寒武紀披露，梁軍離職後，公司依據其2019年簽署的《持股計劃B》啓動回購。按照公司的説法，相關協議約定，激勵對象在股權不得處分期間離職將觸發回購條件。由於梁軍未配合辦理相關手續，股權激勵相關主體自2023年起陸續提起訴訟。

2025年11月和2026年8月，北京市海淀區人民法院、北京市第一中級人民法院先後作出一審、終審判決，梁軍均敗訴，核心回購案件目前已進入強制執行階段。截至最新公告披露日，梁軍與寒武紀股權激勵平台及管理主體之間的相關案件共計6起，均已敗訴結案。

但梁軍此次走的是另一條路徑——勞動爭議賠償。

上海旭燦律師事務所主任菅峯向大公科技解釋，前述股權回購糾紛主要圍繞股權或持股平台權益回購產生，屬於民事爭議；此次案件則圍繞勞動合同簽訂、履行和解除過程中產生的損失展開，本質上屬於勞動爭議。因此，此前股權回購案件敗訴，並不意味着此次勞動爭議當然失去訴訟空間。

按照梁軍此前的起訴主張，寒武紀2017年向其發出的《入職意向書》中約定了薪酬和股權授予等內容，其認為公司此後未履行相關約定，自己屬於“被迫解除勞動合同”，並因後續無法減持相關權益產生股權激勵損失。

上述內容目前均屬於梁軍一方的訴訟主張，並非法院已經認定的事實。寒武紀2025年披露該案時也明確顯示，梁軍要求確認2017年10月18日至2022年2月10日期間存在勞動關係，並賠償股權激勵損失。

因此，這場278億元訴訟真正需要法院重新審查的，並不是簡單重複判斷“股權該不該回購”，而是梁軍所主張的股權激勵損失，能否從勞動關係層面獲得賠償，以及損失應當如何認定。

菅峯律師表示，類似案件需要結合具體事實，審查解除勞動關係的原因、是否涉及違法解除、離職是否影響股權激勵，以及勞動合同、股權激勵方案、業績考核要求和損失計算方式等。

對於此前生效判決會在多大程度上影響本案，他也強調，在不瞭解完整案情的情況下，不能僅因梁軍此前在股權回購案件中敗訴，就直接推斷此次勞動爭議的舉證難度或最終結果。

截至10月1日，這起勞動爭議已經立案，但尚未開庭。寒武紀也強調，278.32億元只是梁軍單方提出的訴訟請求，不代表法院最終審理結果。

從持續虧損到半年賺23億元

寒武紀已經不是四年前的寒武紀?

梁軍離職後的四年，也是寒武紀變化最大的四年。

2022年梁軍離開時，這家公司仍深陷虧損，高研發投入與商業化能力一直是資本市場追問的重點；如今，它已經站上國產AI算力爆發的風口，並首次進入持續盈利階段。

截圖自同花順

寒武紀本身就帶着濃厚的科研創業色彩。創始人陳天石1985年出生，16歲進入中國科大少年班，博士畢業後進入中科院計算所，與哥哥陳雲霽共同研究深度學習處理器。

這個今天炙手可熱的方向，當年卻冷門到團隊一度連20萬元科研項目都申請不下來。

2016年寒武紀成立，名字取自地質史上的“寒武紀生命大爆發”，陳天石希望人工智能也迎來一次類似的爆發。

寒武紀最早做的，也並不是今天的大模型算力芯片。

公司早期主要向手機芯片廠商授權AI處理器IP，華為海思一度是最重要客户。2017年、2018年，終端智能處理器IP分別貢獻寒武紀主營收入的98.95%和99.69%，其中來自華為海思的收入佔該業務收入的比例均超過97%。但隨着華為海思轉向自研，2019年寒武紀終端IP收入同比下降41.23%，公司不得不尋找新的增長路徑。

此後，寒武紀逐漸從“把AI能力裝進手機”，轉向“為數據中心提供AI算力”。公司先後推出雲端智能芯片、加速卡及智能計算集羣，如今主營業務重心已經轉向面向數據中心的大模型訓練和推理。

截圖自寒武紀官網

上交所數據顯示，寒武紀2020年至2024年累計研發投入超過56億元；直到2025年AI算力需求爆發，公司才真正迎來商業化拐點——全年營收64.97億元，同比增長453.21%，歸母淨利潤20.59億元，上市後首次實現年度盈利。

2026年增長仍在延續。上半年，寒武紀實現營收59.96億元、歸母淨利潤23.11億元，半年利潤已經超過2025年全年；研發團隊超過1000人，佔員工總數八成以上。至少從後續經營結果看，梁軍當年的離開並沒有阻斷寒武紀的研發和商業化進程。

截圖自寒武紀2026年上半年財報

在柏文喜看來，寒武紀這幾年的變化，反映的是一家科技企業從“核心技術驅動”走向“組織化商業運營”的過程。他表示，梁軍離開後，寒武紀仍能實現收入增長和盈利突破，説明公司的發展已經不再單純依賴某一位核心技術負責人，而是在產品線建設、芯片量產、客户拓展和商業閉環方面逐步形成體系。“從單人CTO驅動轉向產品線、量產、客户與財務閉環，説明組織化研發、產品化和商業化體系替代個人依賴，是公司成熟的重要標誌。”柏文喜表示。不過，他也指出，是否真正完成從個人依賴到組織能力的轉變，仍需要觀察公司的後續研發架構、人才梯隊以及技術迭代能力。

不過，盈利爆發並不意味着寒武紀已經坐穩市場。

據IDC數據，2025年中國AI加速器服務器市場約出貨400萬顆芯片，英偉達仍以約220萬顆、55%份額位居第一；國產廠商合計佔到41%，其中華為約81.2萬顆、阿里平頭哥26.5萬顆，而寒武紀與百度崑崙芯均約11.6萬顆。

這意味着，寒武紀已經進入國產AI芯片的重要玩家序列，但與華為乃至英偉達相比，出貨規模仍存在明顯差距。

進入2026年，這一格局還在快速變化。

TrendForce最新研究顯示，在政策、供應鏈以及大模型算力需求推動下，中國雲廠商正加快轉向國產AI芯片，華為、寒武紀等廠商出貨繼續增長；其預計2026年中國高端AI芯片市場中，國產解決方案佔比可能接近90%。不過，這仍屬於全年預測，而非已經完成統計的實際市場份額。

也就是説，寒武紀如今面對的是一個難得但尚未完全定型的窗口期：國產替代正在提速，但真正決定其能否繼續兑現高估值的，仍是後續出貨規模、客户結構以及軟硬件生態能否持續擴張。

這也構成了寒武紀今天的雙面性：一面是大模型算力需求和國產替代打開市場窗口，營收、利潤快速放量；另一面則是更激烈的芯片競爭、供應鏈約束和高估值帶來的更高預期。

梁軍的278億元索賠，恰好發生在寒武紀完成這輪價值重估之後。公司漲得越快、股價越高，當年埋下的人才激勵和退出糾紛，也就越容易被放大成一筆數百億元的舊賬。

278億索賠背後

核心人才退股的定價困局

從目前公開信息看，278.32億元首先是梁軍按照寒武紀階段最高股價提出的一項訴訟請求，並不等同於法院最終認定的損失。

此前與股權回購直接相關的6起案件已經以梁軍敗訴結案，而此次要求寒武紀賠償股權激勵損失的勞動爭議，截至10月1日仍未開庭。寒武紀也在最新公告中強調，278.32億元僅為梁軍單方提出的請求金額，不代表法院最終審理結果。

但這場糾紛的意義，並不只在於278億元這個數字本身。

對於芯片、大模型等高度依賴核心技術人才的行業而言，股權激勵一直是創業公司吸引和綁定人才的重要工具。在公司尚未上市、估值還低時，這些權益可能只是持股平台中的一筆份額；一旦企業上市、股價大幅上漲，當年關於限售、離職、回購和減持的條款，就可能迅速轉化為數十億甚至數百億元的利益分歧。

柏文喜認為，股價上漲會重新放大早期股權激勵安排中的矛盾，風險往往並不來自股權激勵本身，而在於企業早期對於授予條件、歸屬節奏、離職回購以及爭議計價方式是否約定清晰。

如果這些規則缺乏明確邊界，當企業價值快速增長後，原本普通的人才激勵安排就可能演變為高額利益糾紛。

從公司治理角度看，菅峯律師也指出，企業設計員工持股、限售期和離職回購機制時，通常首先考慮企業自身風險控制，因此如何在保障公司穩定性與維護勞動者權益之間取得平衡，是股權激勵方案需要面對的長期問題。不過，具體到寒武紀與梁軍之間的爭議，仍需結合雙方簽署的持股計劃、生效判決以及勞動關係相關事實進行判斷，不能脱離個案簡單下結論。

這也是278億元索賠之外，更值得關注的一層問題：當一家科技公司的價值快速增長，核心人才離開之後，其早期獲得的股權究竟應當被視為已經兑現的個人權益，還是與持續服務、限售和退出條件綁定的長期激勵？

對寒武紀而言，過去四年的經營變化，也讓這場舊糾紛具有了更復雜的背景。梁軍離開後的2025年，公司首次實現年度盈利；2026年上半年，公司歸母淨利潤達到23.11億元，已經超過2025年全年。公司正在從國產AI芯片的估值故事，進入商業化和業績兑現階段。

柏文喜認為，寒武紀未來真正決定估值持續性的關鍵，不只是國產替代帶來的市場機會，而是能否進一步形成穩定的商業閉環，包括新產品競爭力、軟件生態建設、客户長期復購能力，以及供應鏈和盈利質量。換句話説，278億元訴訟考驗的是過去留下的股權激勵安排，而寒武紀未來的發展，則取決於能否把AI算力需求轉化為持續的收入、利潤和產業競爭力。