近年積極進行收購的安踏體育（02020）宣布，與法國皮諾家族旗下Artemis訂立購股協議，落實收購德國PUMA的29.06%股權，涉資15.06億歐元（約139.4億港元），成為單一大股東。對價將以安踏內部現金儲備支付，這安排可消除或以股權融資而稀釋股東回報的市場憂慮。安踏股價昨日一度飆高3.4%至78.95元高位，收市報77.9元，升幅逾2%。/大公報記者 李潔儀

早前市場憂慮，安踏將如以往收購般進行股權融資，有機會稀釋股東的回報。花旗發表報告指出，收購對價相當於每股35歐元（約323.8港元），約為PUMA 2025年預測市銷率的0.7倍。該行提到，負面因素已反映在安踏股價中，維持對安踏「買入」評級，目標價107元，較昨日收市價仍有逾37%的潛在升幅。

花旗引述安踏管理層表明，現階段無意將PUMA私有化的計劃，強調收購資金將全部來自內部資源，不會影響公司的股息分派及股東現金回報。

PUMA正改革 明年料重回增長

PUMA去年首三季收入約59.7億歐元（約552億港元），按年跌4.3%，轉盈為虧蝕3.1億歐元（約28.7億港元）。光大證券認為，PUMA管理層早已啟動改革計劃，包括品類聚焦、渠道轉型、裁員等，預期2025年為調整年，2026年為過渡年，目標至今年底庫存恢復正常水平，到2027年重回增長軌道。

安踏主席丁世忠表示，收購PUMA股權成為最大股東，是安踏深入推廣「單聚焦、多品牌及全球化」發展策略的重要里程碑。他強調，安踏一直看重PUMA所蘊含的長期價值與潛力，形容「好的品牌基因與價值沉澱可遇不可求」。

收購價較市傳價格低1/8

丁世忠認為，PUMA過去數個月的股價並未充分反映其品牌所蘊含的長期價值，又指集團對PUMA現在管理團隊和戰略轉型有信心，未來雙方建立深厚信任，在高度共識的領域開展協作、優勢互補，同時保持各自業務營運上的獨立性、紀律性和戰略清晰，為PUMA品牌的復興之路提供支持。

PUMA股價在過去12個月累跌超過三成，目前公司市值約32億歐元（約296億港元）。早前消息傳出，Artemis期望競購者對PUMA的每股收購價可超過40歐元（約370港元），即安踏的收購價低八分之一。

PUMA有近78年歷史，2018年奢侈品集團Gucci母公司開雲集團，宣布將其持有PUMA股份分配予股東，令Artemis取得PUMA約29%股權。

除了安踏，早前市場傳出，其他潛在競購者可能包括安踏競爭對手李寧（02331），亦吸引日本ASICS等運動服飾公司的興趣。