2026年伊始，全球政經格局加速演變，國家「十五五」規劃正式落地實施，中國經濟正面臨持續迭代的國際環境與內部發展挑戰。香港大學經管學院院長蔡洪濱昨日在第九屆「香港大學中國經濟季度論壇」上致歡迎詞。他指出，綜合經濟學基本原理，包括持續的貿易順差、中美利差變化及實際匯率等因素，人民幣對美元存在升值的經濟基礎。儘管嘉賓對升值幅度有不同看法，但多數專家認為，年內人民幣兌美元呈現溫和升值趨勢是大概率事件。他進一步分析，穩定的匯率預期有助於引導順差資金留存國內，從而對消費與投資產生正向拉動，形成良性循環。\大公報記者 李樂兒、邵淑芬（文） 麥潤田（攝）

港大經管學院金融學助理教授方翔在同一場會表示，過去五年，因美國通脹顯著高於中國，人民幣實際匯率貶值幅度遠大於名義匯率。長期看來，實際匯率存在向均值回歸的趨勢，這為人民幣提供了長期的升值動力。

CPI估計增長1% PPI止跌

另方面，美國貿易、外交及貨幣政策不確定性的上升，可能削弱美元吸引力。例如有研究顯示，2025年4月特朗普關稅政策引發的偏好變化曾導致美元顯著貶值。未來此類不確定性若持續，可能對美元構成壓力。

野村證券中國首席經濟學家陸挺亦表示，市場存在人民幣升值敘事，年底升值5%的可能性存在，但不會升值得太快。匯率走勢的關鍵背景在於內需與房地產市場的調整，決策層應更關注解決內需等問題。

至於中國經濟如何提振內需，陸挺對物價回升持相對樂觀態度，預測2026年居民消費價格指數（CPI）有望回到1%左右，工業生產者出廠價格指數（PPI）亦有望結束連續三年的負增長。主因基數效應及部分國際大宗商品價格企穩。

華創證券總裁助理兼研究所聯席所長牛播坤則從資本市場視角補充說，基建投資增速在「十五五」開局之年有望由負轉正，CPI與PPI的邊際向好將獲得市場的積極關注與定價。

在科技前沿領域，摩根士丹利董事總經理、中國首席經濟學家邢自強指出，中國憑藉算法、基礎設施與數據優勢，以相對較少的資本投入在部分模型上追趕迅速，但在數據整合應用、應對技術帶來的社會衝擊等方面仍面臨挑戰。

牛播坤觀察到，中美科技融資「脫鈎」背景下，地方政府產業基金正成為創新投資的重要力量，但企業端應用落地仍受制於數字化基礎與利潤空間。

外資配置中國資產 首選在港

邢自強強調，在全球格局演變與多極化發展的背景下，香港作為連接內地與世界的「超級聯繫人」，其國際金融中心地位將更加凸顯。無論是助力內地新興產業通過港股市場融資，還是成為國際資本配置中國資產的首選門戶，香港的橋樑與管道作用無可替代，未來發展前景值得期待。