日本央行在上周的貨幣政策會議上，一如市場所料維持利率不變，日圓曾低見159.20水平，但隨即有好倉盤進場，推動日圓轉升，以低位計回升360點子至155.55水平才遇上阻力。日圓在本周延續升勢，曾走高至152.00水平。

這反映看高日圓一線的好倉盤已經急不及待，沒耐性等待日圓跌穿160前趁低吸納，畢竟日圓在2024年6月見過161.90之後的11個星期內足足升了8周，反彈至139.60水平才轉弱，故此，投資者在159.20水平追入日圓也無可厚非，因為上升空間極為吸引。

潛在通脹升溫 憧憬加息

另一方面，儘管日本央行維持利率不變，然而對日圓的壓力極為有限，很大部分原因是日本央行總裁植田和男在發布會上表示，日本經濟正在溫和復甦，並可能保持溫和增長。其中日本政府的經濟刺激方案提振了前景，而潛在通脹將會手持續上升，如果經濟前景得以實現，日本央行將繼續加息。

日本央行的加息動向，當然利好投資者趁低吸納日圓，但另一方面，植田表示會密切關注外匯市場發展，日圓匯價受多種因素影響，並可能對物價產生更大的影響。植田雖然沒有直接就日圓匯率發表評論，但是其言詞之間，多少反映日圓要是無秩序地下跌，可能會構成物價攀升風險的關連性，除了加息壓抑通脹是必然舉措之外，強日圓亦是另一種打壓通脹的措施，這無形之手也一直推動日圓向上。

另外，日本央行發布的上次議息會議紀錄顯示，展望未來，出口很可能在短期內保持一定程度的放緩。儘管預期強勁的全球人工智能相關需求將提供一定支撐，但美國關稅上調導致的提前需求下降，以及關稅上調傳導至銷售價格而導致最終需求下降，可能會抑制出口。

似乎日圓匯價是否過於強勁而影響日本出口，並不成為日本央行的擔憂，故此，就算日圓短期反覆向好，也應不會燃起投資者對日本央行會積極干預日圓過強的負面情緒，這對日圓向上發展構成重要基礎。日圓這一輪的上升走勢，有望高見147.00水平才遇上阻力。

（作者為實德金融集團首席分析師）