本周黃金在極端波動中持續刷新歷史高度，市場情緒在避險追捧與高位獲利了結之間快速切換。隨着美元走弱與地緣政治風險持續，多頭力量迅速回歸。周中現貨黃金強勢突破5500美元水平並創下歷史新高，撰文時實時金價仍運行於5190美元附近的高位區間，整體多頭結構雖未被破壞，但短線波動幅度已顯著放大，市場進入高風險、高不確定性的震盪階段。

基本面方面，黃金上行的核心驅動已由單一避險事件，轉向對全球政策可信度與地緣風險系統性上升的重新定價。中東局勢顯著升溫，美國持續向伊朗施壓並部署大規模軍事力量。與此同時，美國內部政策不確定性加劇，特朗普在利率、美元與美聯儲人事安排上的反覆表態，削弱市場對貨幣政策獨立性與制度穩定性的信任，美元信用波動加大。在地緣風險升級與政策可預期性下降的雙重背景下，推動資金流入黃金並維持高位。

數據面上，美國經濟指標呈現結構性轉弱信號，為金價提供中期支撐。全球央行持續增持黃金，使黃金即使在高位亦具備結構性承接力，支持金價維持強勢震盪格局。

技術面上，昨日金價於日線圖上大幅拉升錄得大實體陽線K線形態，目前MACD指標雙線仍在金叉運行過程當中，表示多頭仍然掌控趨勢。在避險敘事與制度風險尚未出現實質性降溫之前，金價即使出現大幅回落，亦更可能被視為高位震盪中的結構性修正，而非趨勢反轉。操作層面需高度警惕波動風險，耐心等待市場在高位區間內完成重新定價與方向選擇。

（作者為彭博環球創富學院創辦人@ppgpahk）