踏入2026年，港股市場正迎來一波由人工智能驅動的硬科技上市熱潮。繼壁仞科技（06082）上市首日股價飆升近120%後，市場熱情持續高漲。百度旗下崑崙芯、愛芯元智（00600）等公司紛紛遞交上市申請，緊隨其後。然而，在一片「AI芯片」的標籤下，投資者需細辨，這些新晉上市公司在技術專攻、應用場景與商業模式上其實大相逕庭，揭示出產業鏈正朝精細化深度演進。

三路徑尋找獨特優勢公司

首先是以瀾起科技（06809）為代表的「數據中心互連核心」路徑。公司作為全球內存接口芯片龍頭，市場份額高達36.8%，其產品是服務器內存模組的關鍵組件。不同於直接進行AI計算的GPU，瀾起科技專注於解決數據在處理器與存儲器之間高速傳輸的瓶頸問題。這一定位使其成為AI算力基礎設施中不可或缺的「隱形冠軍」，業績與全球服務器資本開支及內存技術升級周期緊密綁定，具備高度確定性。

其次是以愛芯元智為代表的「邊緣視覺推理」路徑。該公司已通過港交所上市聆訊，有望成為「中國邊緣AI芯片第一股」。公司憑藉在特定領域的深耕，已在全球視覺端側AI推理芯片出貨量上位列第一。這一路徑的邏輯在於捕捉AI從雲端向終端擴散所帶來的、碎片化但廣闊的市場機會。

再者是以MINIMAX（00100）為代表的「全棧AI大模型與應用」路徑。與專注於硬件芯片的公司不同，MINIMAX的價值核心在於其全模態AI大模型能力與全球化商業落地。此路徑展現的是純軟件與算法層面的國際化競爭力，其估值邏輯與硬件芯片公司截然不同。

綜上所述，當前港股市場的AI芯片與AI應用IPO熱潮，實質上是中國AI產業在硬件與軟件層面同時發力、多點突圍的縮影。從瀾起科技的基礎互連芯片，到愛芯元智的邊緣感知芯片，再到MINIMAX的全棧大模型應用，它們分別卡位於AI價值鏈的上、中、下游。這種深刻的分化意味着投資者已不能簡單以「AI概念」一概而論，而需深入研判各公司是技術驅動還是應用驅動，其商業模式是面向企業還是消費端，以及全球化能力的真實含金量。多樣化的發展路徑為市場提供了更豐富的投資維度，在AI這一確定性趨勢中，這些在各自賽道構建起獨特優勢的領先公司，正迎來價值重估的歷史性機遇。

（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，並未持有上述股份）