今年以來，美股七雄（MAG 7）走勢持續受市場關注，其剛公布最新一季的業績亦為市場帶來啟示。Meta業績勝預期，儘管2026年資本開支將達1150-1350億美元。但其AI已深度整合到廣告業務，AI驅動的廣告定價能力提升6%，直接轉化為現金流；微軟營收EPS雙雙勝預期，惟資本開支高企，自由現金流預計持平，Copilot雖有1億月活用戶，變現能力卻備受質疑。

亞馬遜2026年計劃資本開支高達2000億美元，創企業史上最高紀錄，自由現金流預計轉負；Alphabet谷歌雲營收季內按年增長48%，訂單積壓達2400億美元。垂直整合的技術堆棧、Gemini 3廣泛應用，使其免受科技股拋售衝擊；蘋果上季營收EPS雙雙勝預期，與微軟谷歌自建數據中心不同，蘋果選擇與OpenAI合作，資本開支壓力較小；特斯拉正經歷戰略轉型。年度營收首次下跌，宣布停產Model S/X轉產Optimus機器人。市場關注FSD v13及機器人商業化試點，還有未來SPACE X上市；英偉達季內營收按年增73%，數據中心業務按年增75%。客戶自研晶片、TSMC產能限制構成風險。

MAG 7正面臨前所未有的資本開支壓力。四家公司預計2026年AI領域資本支出總計達6500億美元，而2025年合計自由現金流有按年下降跡象。為支撐龐大支出，科技巨頭恐被迫大規模舉債。2026年的核心問題不再是「你花了多少錢？」而是「你的回報是多少？」投資者需關注三大指標：AI相關收入佔比、資本開支效率、毛利率和定價能力。Meta證明AI投入若能直接提升核心業務現金流，市場願意接受更高資本開支。這場從「燒錢」到「賺錢」的價值重估，正改寫科技股的投資邏輯。（作者為富途證券高級分析師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）