昂納科技吸引

　　比富達證券研究部高級研究員 陳曉光

　　全球光通信行業發展迅速，其中雲數據中心市場及5G市場增速最快，可持續帶動相關光網絡零件需求增長。本周筆者推介昂納科技集團（00877），因其業績增長理想，產品競爭力大，可持續受惠行業發展，發展前景可憧憬，值得留意。

　　產品競爭力大 應用領域廣

　　集團主要從事設計、製造及銷售用於電訊及數據通訊系統的光網絡產品，以及用於智能製造市場的機器視覺系統及傳感器。截至2017年12月底止全年業績，集團收入按年上升27.3%至20.35億元，毛利率持平於35.7%，純利按年上升59.9%至2.09億元，表現出眾。

　　光網絡業務（包括電訊業務及數據通訊業務）為集團主要收入來源，同比增長14.7%至16.01億元，表現遠較全球光學市場萎縮4%的預期出色。集團產品主要分為光無源器件及光有源器件，其中無源器件收入佔比超過五成，主要產品光隔離器、EDFA光纖放大器及波分複用器於全球市佔率均排名前四，競爭優勢明顯。

　　集團亦積極發展光有源器件產品，增長前景廣闊。2015年集團收購了主力研發大功率激光器件的公司ITF，並於去年推出2千瓦激光引擎、6千瓦激光合束器及3千瓦功率分立光學器件，生產線將於今年投產。同時，集團為主要用於無人駕駛系統的1550nm LiDAR光元器件供應商，並已建立一條LiDAR裝配生產線，可持續受惠智能駕駛高增長潛力。

　　估值方面，以4月12日收市價5.04元計，昂納科技集團對應市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為17.93倍和1.98倍，估值吸引。去年集團收購法國3SP公司，在上游晶片材料及設計技術上實現重大突破，同時實現垂直一體化的研發製造模式，包括晶片材料、晶片設計、模組研發及製造、元器件設計及封裝，發展潛力大，建議投資者不妨於4.8元附近買入，目標價7.0元，止蝕位4.3元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）