過去兩年內地實施煤炭去產能政策，已化解煤炭過剩產能超過5億噸，今年再明確指出減少1.5億噸去產能目標，中長遠對龍頭煤企發展大為有利。本周筆者推介中煤能源（01898），因其為內地第二大煤企，可受惠行業復甦，而且需求旺季將至，對煤價有一定支撐，增長前景可憧憬，值得留意。

　　去庫存持續 需求旺季將至

　　集團主要從事煤炭開採及洗選、煤炭及煤化工產品的銷售、煤礦機械裝備的製造及銷售，以及金融服務。按中國會計準則，截至2018年3月底止首季業績，集團收入按年上升44.2%至257.65億元（人民幣，下同），純利按年上升20.5%至14.11億元，若扣除非經常性損益，按年上升26.8%至13.87億元，表現不俗。

　　期內，集團商品煤產量減少7.5%至1781萬噸，銷量增長29%至3594萬噸，持續去庫存。4月份內地重啟進口煤限制政策，限制範圍更擴至一級港口，煤炭價格開始回穩。秦皇島5500煤炭價格從2月初高位每噸775元下跌至4月中568元後回升，而截至5月10日已回升至620元水平，現觸底跡象。

　　火電佔煤炭總需求量最高，今年1至3月全國規模以上火電發電量同比增長6.9%至12148億千瓦時，同時3月份全國電煤價格同比增長6.9%至546.58元，兩者維持平穩增長。近日沿海6大電廠日耗煤量維持65萬噸以上高位，庫存可用天數縮至約20天水平，加上即將進入暑假需求旺季，電廠對煤炭需求增長有助支持煤價向上，集團可受惠。

　　估值方面，以5月10日收市價3.49港元（下同）計，中煤能源市盈率和市帳率分別為10.83倍和0.42倍，若考慮增長因素，估值仍吸引。集團可持續受惠煤炭需求回升及煤價穩中向上趨勢，業績增長空間大，加上可憧憬央企重組整合，建議投資者不妨在3.4元附近買入，目標價4.5元，止蝕位3.0元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）