美伊談判一如預期無功而返，美方旋即宣布將派出軍艦封鎖霍爾木茲海峽。同樣的封鎖，但這一次市場的反應不大。港股周一最多跌過300多點，周二已經收復大部分失地。全球主要市場也是先跌後升，似乎已適應了霍爾木茲海峽短期開不了的現實。下一個敏感時刻，要等到雙方在停戰期限前能否取得進展。

從目前的形勢來看，即使美伊談判沒有取得突破，但投資者較之前變得相對樂觀，主要的理由是看到了美國想盡快從這場戰事抽身的底牌。不過，持悲觀態度的投資者，更關注雙方在停火要求上存在的巨大分歧，認為無法達成協議。個人認為，美方有中期選舉壓力，伊方也有經濟困難，形勢比人強，就算沒有和平協議，只要不戰不和，維持一種弱平衡，也不是壞事。

內存芯片價格漲幅超預期

行業表現方面，昨天A股和港股的存儲板塊漲幅較大，有外資投行預計，今年第二季度內存芯片的合同談判價格漲幅會繼續超出市場預期。其中傳統DRAM芯片合同價格可能環比再上漲60%，而NAND芯片則可能上漲70%至75%。

存儲板塊自去年四季度起開始進入提價階段，今年一季度價格繼續上行，漲幅超出市場預期。今年1月初至中期，市場普遍預期今年一季度NAND、DRAM價格漲幅為30%，1月中旬後預期上調，最終一季度以NAND為代表的存儲產品價格漲幅達50%至80%。現時存儲芯片主要的供應商包括韓國的三星、海力士，以及內地的長江存儲（正在衝刺A股上市）、兆易創新（03986）等。

根據中信證券的分析，目前存儲原廠擴產面臨主客觀雙重約束，導致今年的有效產能釋放受限，新產能實質釋放需待2027年底至2028年，且過程中供給增速上修空間有限。韓國原來的存儲大廠在歷經周期寒冬後，對擴充產能保持高度克制，資本開支上修規模也只是聚焦2027年後長期基建，新增產能釋放時點顯著滯後。

此外，AI Agent時代存力為核心，行業迎長周期範式轉移，AI驅動的需求爆發與原廠擴產錯位致使缺貨常態化，預計供不應求至少持續至2027年，漲價貫穿今年全年，存儲行業有望維持高景氣，原廠及相關存儲設計公司有望更長時間維持高盈利。